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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u销售端 5
量：新房年中或有修复，二手房区域性热度延续 5
价：新房结构性拉涨持续，挂牌压制下二手房价格下行 7
房企：销售持续分化，改善型房企表现更优 7
土地端 9
量价：供应收缩叠加结构优化，楼面均价保持高位 9
分级别：核心城市地价坚挺，土拍热度延续 11
房企：头部房企积极补货，拿地金额与溢价率双升 12
投资建议：推荐在核心城市持续拿地的头部央国企和改善型房企 14
风险提示 14
图表目录
图表1：35城商品房累计成交面积及增速 5
图表2：35城商品房当月成交面积及增速 5
图表3：35城商品房历年1-5月分级别累计成交面积（万平方米） 6
图表4：35城商品房分城市级别当月成交面积同比 6
图表5：15城二手房累计成交面积及增速 6
图表6：15城二手房当月成交面积及增速 6
图表7：15城二手房历年1-5月分级别累计成交面积（万平方米） 7
图表8：15城二手房分城市级别当月成交面积同比 7
图表9：百城新房二手房销售均价 7
图表10：百城新房二手房销售均价环比变动 7
图表11：TOP100房企累计全口径销售金额及增速 8
图表12：TOP100房企当月全口径销售金额及增速 8
图表13：TOP100房企全口径及权益口径销量 9
图表14：全国300城宅地累计供需走势 10
图表15：全国300城宅地累计成交楼面均价 10
图表16：全国300城宅地当月供需走势 10
图表17：全国300城宅地当月成交楼面均价 10
图表18：全国300城宅地月度溢价率与流拍率 11
图表19：全国300城宅地月度成交保证金比例 11
图表20：一线城市宅地累计供需走势 11
图表21：二线城市宅地累计供需走势 11
图表22：三四线城市宅地累计供需走势 12
图表23：分城市级别累计成交楼面均价（元/平方米） 12
图表24：2025年1-5月累计土地出让金TOP10城市 12
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图表25：2025年1-5月TOP10城市累计规划建面及溢价率 12
图表26：TOP100房企2025年1-5月拿地金额及均价 13
图表27：TOP100房企当月拿地金额及均价 13
图表28：2025年1-5月权益拿地金额TOP10房企 13
图表29：2025年1-5月TOP10房企楼面均价及溢价率 13
销售端
量：新房年中或有修复，二手房区域性热度延续
新房：2025年1-5月，35城1商品房累计成交5302万平方米，同比下降9.1?，降幅较1-4月走扩0.9pct。5月当月成交面积为1107万平方米，同比下降12.3?。受供给不足影响，新房成交量或仍在震荡筑底。6月进入年中冲刺期，房企加大促销力度，叠加利率下调等政策刺激，成交量同环比或有所改善。
图表1：35城商品房累计成交面积及增速 图表2：35城商品房当月成交面积及增速
累计成交面积（万平方米） 同比增速（，右） 当月成交面积（万平方米） 同比增速（，右）
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
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2024/7
2024/10
2025/1
2025/4
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，国联民生证券研究所 ，国联民生证券研究所
新房：分城市级别来看，2025年5月35城商品房累计成交面积中，一线、二线、三线城市分别成交292、704、111万平方米