证券研究报告
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整体来看，当前我国船舶租赁行业以银行系为主，其能够凭借股东强大的流动性支持以及较低的资金成本获取市场较多份额。而船厂系租赁商产业背景深厚，对于产业周期把握更加精准，由此能够帮助公司实现逆周期投资，降低资产成本，提升资产收益率。整体而言，当前船舶租赁行业参与者类型丰富且各具特色，均能在市场中获取一定份额。而近年来我国租赁船队规模占全球船队比重逐年提升，2024年末我国租赁船舶总吨为1.52亿GT，占全球船队比重为9.47，占比较2010年末+9.16PCT。
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刘雨辰SAC：S0590522100001
刘雨辰
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陈昌涛
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请务必阅读报告末页的重要声明2025年06月06日
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非银金融
当前我国船舶租赁行业概况及竞争格局解析
1、《非银金融：港股市场流动性与估值弹性
1、《非银金融：港股市场流动性与估值弹性
分析》2025.05.30
2、《非银金融：保险资金长期投资改革试点持续扩容，资本市场有望稳中向好》2025.05.23
60%
33%
7%
-20%
2024/6 2024/10 2025/2 2025/6
沪深300
非银金融
上次建议： 强于大市
相对大盘走势
强于大市（维持）
投资建议：
中国为造船大国，2024年我国船舶完工量为4818万DWT，占全球55.7的份额。受益于此，我国船舶租赁规模近年来也稳步扩张。截至2024年末，我国船舶租赁商船队规模达到1.52亿GT，同比+10.60。若将手持订单纳入考虑，则2024年末我国租赁商船队规模达到1.71亿GT，同比+5.01。从2024年增量来看，新投放的224亿美元船舶租赁资产中185亿美元为融资租赁，占比达到82.59。经营租
赁占比整体较低，近10年新增的船舶租赁中经营租赁占比均值仅有26.20。
我国船舶租赁业渗透率逐步提升
以中国租赁船队总吨与全球船队总吨之比衡量渗透率，我国船舶租赁的渗透率近年逐步提升。2024年末我国租赁船舶总吨占全球船队比重为9.47，占比较2010年末+9.16PCT。租赁渗透率持续提升核心因素之一为国内租赁商绿色转型进度较快，2024年末中国租赁商船队中节能型船舶以数量计算的占比为66?，明显高于全球平均水平11.04；核心因素之二为我国船舶租赁商船队船龄较低，在当前全
相关报告球船队船龄超17年的背景下，国内租赁商不足8年船龄的船舶资产备受青睐。
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行业格局：银行系占据大部分份额
船舶租赁为典型的资金、资本密集型行业，且与产业周期关联度较高。鉴于此，我国船舶租赁行业中银行系租赁商占据份额较大。从拥有船舶数量来看，2024年末银行系拥有的存量船舶及手持订单合计1953艘，占国内租赁商整体船队数量的
65.47；从船舶总吨来看，2024年末银行系存量船舶及手持订单合计达到1.25亿GT，占比为73.09。按照2024年末船舶资产价值排序，我国前十大船舶租赁公司中银行系占据七家，前五中银行系占据四家。
主体优势：银行系资金端占优，船厂系资产端占优
从负债端来看，银行系船舶租赁商由于具备股东流动性支持、股东资质背书、持有金融租赁牌照等优势，资金成本通常较低。2024年交银金租、国银金租、中远海发资金成本分别为4.17、3.95、4.56。从资产端来看，船厂系由于产业背景深厚、产业资源丰富，资产端优势较为显著。2024年中国船舶租赁、交银金租、国银金租、中远海发船舶租赁平均收益率分别为11.15、7.67、12.85、6.57。船厂系租赁商资产端优势一方面来自于其经营租赁占比相对较高，另一方面则源于其对产业周期的把握帮助其逆周期投资，以更低成本获取资产从而推高收益。
投资建议：看好船舶租赁行业后续发展空间
当前船舶租赁行业参与者类型丰富且各具特色，均能在市场中获取一定份额。而近年来我国租赁船队规模占全球船队比重逐年提升，后续随着IMO相关环保要求逐步推进，对于船舶要求也将逐步提升，叠加全球主要经济体均处于降息周期，后续船东以及货主公司等更加倾向通过租赁方式引进船舶，为公司提供更强的灵活性，因而我们依旧看好后续船舶租赁行业的发展前景。
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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u我国船舶租赁行业概况：规模稳步增长，渗透率逐步提升 4