内容目录
业绩复盘：建材整体仍在触底过程中 4
水泥：行业盈利围绕平均不赚钱波动 4
玻璃：虽有冷修，但仍然不够 7
玻纤：价格底部确立，但弹性尚且一般 10
消费建材：弱现实依旧，但已有零星公司重回增长 11
基金配置权重较低，有望增配 13
展望：装修建材或在2025年触底、2026年反转 16
水泥在不发生供需逆转的情况下预计围绕行业微利波动 16
玻璃冷修即将再次出现 16
玻纤预计底部持续震荡，更应关注结构性机会 17
消费建材2025年有望触底，2026年有望反转 18
风险提示 21
图表目录
图表1：水泥上市公司水泥熟料业务累计收入及同比增速（左轴：亿元；右轴：%） 4
图表2：水泥上市公司水泥熟料业务累计净利润及同比增速（左轴：亿元；右轴：%） 4
图表3：全国水泥出库量（万吨） 4
图表4：全国水泥熟料产能利用率 4
图表5：水泥上市公司季度总营收及同环比增速（亿元） 5
图表6：水泥上市公司季度归母净利润及同环比增速（亿元） 5
图表7：全国水泥季度产量及同比增速（左轴：亿吨；右轴：%） 5
图表8：全国水泥价格指数（元/吨） 5
图表9：水泥上市公司吨价格数据（元/吨） 6
图表10：水泥上市公司吨扣非净利数据（元/吨） 6
图表11：玻璃主要上市公司营业收入及增速（左轴：亿元；右轴：%） 7
图表12：玻璃主要上市公司归母净利润及增速（左轴：亿元；右轴：%） 7
图表13：玻璃上市公司Q1营业收入及增速（左轴：亿元；右轴：%） 7
图表14：玻璃上市公司Q1归母净利润及增速（左轴：亿元；右轴：%） 7
图表15：玻璃主要上市公司浮法玻璃收入及增速（左轴：亿元；右轴：%） 8
图表16：玻璃主要上市公司浮法玻璃毛利率（单位：%） 8
图表17：房屋竣工面积累计同比（单位：%） 8
图表18：样本深加工企业订单天数（单位：天） 8
图表19：全国浮法玻璃日度均价（单位：元/吨） 9
图表20：沙河地区5mm大板玻璃日度市场价（单位：元/吨） 9
图表21：各区域浮法玻璃燃料对比（单位：%） 9
图表22：以煤炭为燃料的浮法玻璃生产毛利（单位：元/吨） 9
图表23：以石油焦为燃料的浮法玻璃生产毛利（单位：元/吨） 9
图表24：以天然气为燃料的浮法玻璃生产毛利（单位：元/吨） 9
图表25：全国浮法玻璃日熔量（单位：吨/日） 10
图表26：浮法玻璃：沙河：贸易商库存（单位：万重箱） 10
图表27：玻纤上市公司玻纤业务累计收入及同比增速 10
图表28：玻纤上市公司玻纤业务累计归母净利润及同比增速 10
图表29：玻纤上市公司累计季度收入及同比增速 11
图表30：玻纤上市公司累计季度归母净利润及同比增速 11
图表31：2400tex缠绕直接纱日度出厂价（元/吨） 11
图表32：玻纤行业月度库存（万吨） 11
图表33：消费建材年度营业收入情况 12
图表34：消费建材年度归母净利润情况（亿元） 12
图表35：消费建材Q1营业收入情况（亿元） 12
图表36：消费建材Q1归母净利润情况（亿元） 12
图表37：13城二手房成交面积（万平） 12
图表38：三棵树归母净利润 12
图表39：基金重仓建材行业持股数量及环比（左轴：亿股；右轴：%） 13
图表40：基金重仓建材行业持股数/基金总重仓持股数（单位：%） 13
图表41：分行业看基金重仓持股市值占比（单位：%） 13
图表42：2025年Q1建材行业重仓股市值占比（单位：%） 14
图表43：2025年Q1建材行业重仓股市值（单位：亿元） 14
图表44：2025年Q1建材行业分板块重仓市值占比（单位：%） 14
图表45：2025年Q1建材行业重仓增持数占流通股比前十明细 15
图表46：2025年Q1建材行业重仓增持数占流通股比前十明细 15
图表47：12万亿元化债新政梳理 16
图表48：玻璃利润与供给日熔量关系（左轴：元/吨，右轴：吨/日） 17
图表49：国内历年风电公开招标量及同比增速（左轴：GW；右轴：%） 18
图表50：国内汽车及新能源汽车产量及同比增速（左轴：万辆；右轴：%） 18
图表51：国内三大白电产量及同比增速（左轴：亿台；右轴：%） 18
图表52：重庆国际电子纱日度价格（元/吨） 18
图表53：存量房装修市场需求测算 19
图表54：美国40-44岁人口与房屋销售（左轴：万人；右轴：万套）