请务必阅读正文之后的重要声明部分
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内容目录
公司概况：精密注塑是核心能力，现已形成家电+汽车两大业务结构 3
技术产能客户三重优势，平台化延展加速新业务拓展 6
盈利预测和估值 8
核心假设 8
估值分析与投资建议 8
风险提示 9
图表目录
图表1：公司主要产品（按应用分） 3
图表2：公司主要产品 4
图表3：公司收入结构 4
图表4：公司股权结构（2024年） 5
图表5：公司成长历程 5
图表6：公司收入及增长情况（单位：亿元） 6
图表7：公司归母净利润及增长情况（单位：亿元） 6
图表8：公司毛利率、净利率 6
图表9：公司汽车业务毛利率显著高于同行 6
图表10：公司业务板图 7
图表11：公司产能布局 7
图表12：精密注塑件工艺流程图 8
图表13：精密注塑件工艺难点 8
图表14：盈利预测 9
图表15：可比公司估值 9
请务必阅读正文之后的重要声明部分公司概况：精密注塑是核心能力，现已形成家电+汽车两大业务结构
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公司主营业务为精密注塑件及精密注塑模具的研发、生产和销售，其中精密注塑件围绕高精密度、高品质、高附加值的核心功能部件展开，为公司主要收入来源（近五年营收占比均在85%以上）。应用方面，公司现已形成家电和汽车两大业务，其中汽车业务占比逐年提升，由2018年45.62%提升至2024年的77.41%（近三年均在70%附近）。
公司产品应用领域包括：
①家电领域：聚焦高端厨卫家电，主要提供对性能要求更高的核心功能件，产品系列包括智能座便器功能部件、家用热水器功能部件、家用净水器功能部件等；
②汽车领域：聚焦乘用车商用车，拓展新能源车热管理模块和三电系统，主要提供汽车功能结构件，产品系列包括汽车发动机周边部件、汽车传动系统部件、汽车制动系统部件、精密工业部件、新能源车部件、电子水泵部件等；新能源汽车领域已进入包括通用汽车、丰田、福特、吉利在内的国内外知名汽车厂商供应链体系，部分产品作为降低汽车排放的核心功能部件，已批量应用于“国六标准”汽车；
③其他领域：人形机器人、工业、电子等领域，包括路由器部件、投影仪部件、电梯电磁阀部件、纺织机械部件等。
图表1：公司主要产品（按应用分）
来源：公司招股书，公司官网，
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图表2：公司主要产品
来源：公司公告，
图表3：公司收入结构
来源：公司公告，
股权结构：股权集中，实控人持股比例高。董事长邵雄辉先生持股比例高，直接+间接持股57.94%，为公司实际控制人。邵雄辉在塑料制造行业从业有20年，2003年至2012年均在肇民精密塑胶制品（上海）有限公司任职，2012年至2019年，担任上海肇民新材料科技有限公司执行董事兼总经理。
图表4：公司股权结构（2024年）
来源：wind，
图表5：公司成长历程
成长复盘：家电起家，现已形成家电汽车两大业务板块。
公司于2011年成立，业务承接当时股东之一肇民精密，以家用电器精密注塑为主，后发展为以特种工程塑料应用开发为核心，专注为客户提供高品质工程塑料精密件的制造商。2015年子公司上海肇民动力科技有限公司成立，开始进军汽车零部件领域。基于底层技术及项目经验积累优势，公司于2021成功上市创业板，现已形成汽车、家电两大业务为主的产品结构，不断拓展产能。2023年公司入围上海市专精特新中小企业名录，并进入人形机器人领域，开发相关精密零部件。
来源：公司招股书，公司官网，
业绩增长稳健，汽车业务毛利率显著高于同行。
请务必阅读正文之后的重要声明部分公司营收CAGR17-24=18.3%,归母净利润CAGR17-24=24.9%，业绩稳健增长。盈利能力方面，2017-2019年公司毛利率、净利率逐步提升，2020-2022年受疫情及部分地区供电问题、汽车行业芯片荒、汽车行业价格内卷、主机厂去库存压力较大等影响，毛利率、净利率短暂下行，2023年恢复向好，其中，汽车业务毛利率（30%以上）多年来均高于天龙股份等同业公司。
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图表6：公司收入及增长情况（单位：亿元） 图表7：公司归母净利润及增长情况（单位：亿元）
来源：WIND， 来源：WIND，
图表8：公司毛利率、净利率 图表9：公司汽车业务毛利率显著高于同行
来源：WIND， 来源：WIND，；苏奥传感为汽车零部件业务毛利率，天龙股份为汽车精密塑料功能结构件业务毛利率
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