证券研究报告
电力设备与新能源
看好新技术与盈利修复主线
研究
电力设备与新能源增持(维持)
2025年6月19日│中国内地中期策略
看好盈利修复以及新技术主线
新能源车看好盈利能力稳中有升的电池、结构件和铁锂环节以及产业化加速
的固态电池新技术；风电国内外需求高景气，海风与出海驱动盈利能力修复；
光伏短期经营承压，关注供给侧改革与新技术进展；储能中美需求仍有支撑，
欧洲与新兴市场贡献增量；工控领域关注人形机器人和AIDC等新兴赛道机
会。推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、德业股份、东方电缆、
麦格米特、禾望电气、盛弘股份。
新能源车：优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头以及新技术
国内以旧换新政策+新车型发布+汽车降价+商用车电动化提速，我们预计25
年新能源车销量同比+22%。欧洲市场，碳排放考核+中欧电动车价格谈判或
促进电动化率提升，我们预计25年销量同比+22%。综上，我们预计全球
25年动力电池装机量增速达25%。各环节竞争格局渐进式优化，多数环节行业走势图
价格企稳，盈利能力基本触底，我们看好盈利能力稳中有升的电池、结构件
和铁锂新技术龙头。新技术产业化正在加速破局中，看好技术迭代带来的产电力设备与新能源
业链增量需求，建议关注固态电池等方向。我们推荐宁德时代、亿纬锂能、(%)沪深300
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富临精工、科达利。
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风电：国内外需求高景气，看好海风+出海链4
国内市场，风电项目核准+竞配+招标旺盛驱动未来需求高景气，主要海风项(6)
目陆续开工，有望支撑装机高增。我们预计25年国内陆/海风新增装机(15)
100/12GW，同比+23%/+114%。海外各国加大政策支持力度，驱动风电需Jun-24Oct-24Feb-25Jun-25
求增长，根据GWEC预测，25-30年海外风电新增装机CAGR为16.7%。资料：Wind，研究
我们看好海风与海外订单及出货起量，建议关注风机、管桩、海缆环节：1）
风机：国内价格触底回升，海上+海外出货占比提升，盈利能力或持续改善。
2）管桩：深远海趋势下尺寸提升，海外订单放量可期。3）海缆：国内海风重点推荐
排产交付稳步推进，深远海项目单位价值量提升。目标价
股票名称股票代码(当地币种)投资评级
光伏：静待供给侧改革落地，关注BC、金属化等新技术进展宁德时代300750CH341.24买入
需求端，国内抢装带动装机高增，“沙戈荒”大基地、省级136号文细则陆亿纬锂能300014CH49.20买入
富临精工300432CH26.77买入
续出台或支撑需求延续高位，海外新兴市场需求向好，我们预计25年全球科达利002850CH192.85买入
光伏新增装机530-560GW，同比+0~6%。供给端，顶层设计与市场化手段东方电缆603606CH56.20增持
有望推动产能出清，我们看好25H2-26