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物联网行业专精特新小巨人
从车联网起步，构建物联网多元化生态
博实结科技有限公司成立于2009年6月，公司发展历程可分为四个阶段：
第一阶段：公司于2009年正式成立，初期聚焦北斗卫星导航系统在车联网场景中的应用，2013年成功开发基于“北斗”定位的汽车行驶记录仪，构建起车载智能终端的初步技术体系，逐步树立在定位服务领域的专业品牌形象。
第二阶段：2015年，公司自主研发的2G通信/定位模组成功落地，标志着核心硬件能力取得突破；2015年起，乘用车智能终端产品实现规模化销售。在此阶段，公司加快布局物联网核心硬件平台，推动模组与终端产品协同发展。
第三阶段：2018年，公司进入商用车AI智能视频监控（ADAS+DSM）领域，提升智能感知与安全监控能力；同年，4G无线通信模组研发成功，并在物联网产业园实现规模化量产。2019年起，智慧出行组件实现标准化与模块化销售，2020年智能支付终端产品实现规模化销售，公司产品应用边界不断扩展。
第四阶段：公司以通信、定位、AI等核心技术为基础，持续深化物联网产业链应用技术的研发，积极拓展产品应用场景，构建多元化智能终端生态。
图表1：博实结发展历程
公司招股说明书，国联民生证券研究所
公司招股说明书，国联民生证券研究所
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股权结构集中，聚集核心能力把握多场景机会
截至2025年一季报，公司的控股股东为周小强先生（公司董事长、总经理），直接持股比例为33.88?，为公司的实际控制人。从直接持股比例看，惠博科技与博添益合伙企业各持股7.50?，惠博科技由公司董事长周小强担任法人并持有全部股份，博添益合伙企业由公司副总经理向碧琼担任执行事务合伙人；惠添益企业同为投资咨询类有限合伙企业，由公司财务总监雷金华担任有限合伙人，惠添益持股比例为3.75?。前十大股东中自然人股东关志强（公司董事）、谭晓勇（公司董事）、陈潭分别持有公司6.37?、6.00?、6.00?的股份，股权结构相对集中，管理层持股比例较高。
图表2：截至2025年一季报公司股权结构
公司
公司2025年一季报，国联民生证券研究所
资料来源：公司专注于物联网智能硬件领域，主营业务覆盖智能交通、智慧出行、智能支付、智能睡眠四大板块。主要产品包括智能车载终端、智慧出行组件、物联网支付终端、智能床垫等，广泛应用于车联网、绿色出行、移动支付等多个物联网应用场景。
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其中，智能交通产品包括商用车监控终端与乘用车定位终端，前者涵盖车载行驶记录仪、智能车载视频行驶记录仪等产品，后者涵盖2G/4G接线型定位终端、OBD定位终端及4G智能行车记录仪等；智慧出行板块产品包括智能马蹄锁、智能蓝牙仪表盘等核心组件，广泛应用于两轮绿色出行场景；智能支付硬件板块产品包括收款云音箱、云播报打印机等设备，面向移动支付终端用户提供高效、便捷的支付解决方案。
此外，公司还自主研发无线通信模组，主要涵盖LTE系列模组、GSM/GPRS系列模组，并拓展其他智能硬件产品线，包含电子学生证、按摩仪组件等；智能睡眠产品包括智能床罩等。
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图表3：公司在智慧出行、交通、支付领域的主要产品 图表4：公司2024年扩展的智能床罩产品
资料来源：资料来源：公司招股书，国联民生证券研究所 公司2024年年度报告，国联民生证券研究所
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盈利水平短期承压，海外拓展带动盈利复苏
2019至2021年，公司营收由7.87亿元增至13.36亿元，两年CAGR为30.29?。2022
至2023年受外部宏观环境影响以及消费电子市场恢复不及预期，营收规模连续两年同比下滑。
随着公司聚焦高增长细分产品、加快海外布局、深化大客户合作等策略的落地，以及依托垂直一体化的“模组+终端”优势，公司智能车载终端、智能睡眠终端在海外市场的收入实现了稳步增长。2024年全年实现营业收入14.02亿元，同比增长24.85?，增速显著恢复，营收总量创历史新高。2025年Q1单季营收约3.48亿元，同比增长约40.28?，主要得益于当期订单数量增加。
图表5：博实结2019-2025年Q1营业收入情况（亿元） 图表6：博实结2019-2025年Q1归母净利润情况（百万元）
资料来源：资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 iFinD，国联民生证券研究所
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应对营收能力下滑，公司系统性推进全球化战略
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