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TOC\o1-1\h\z\u出口增速回落，仍具韧性 5
对美出口下降较快，对欧盟、加拿大出口提升明显 5
劳动密集型产品出口偏弱，汽车出口有修复 6
进口增速回落 8
下半年出口或承压 9
风险提示 9
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图1 国内港口货物吞吐量（%） 5
图2 2022-2025年出口总额月度增速（2月为累计同比，%） 5
图3 2022-2025年单月出口环比（%） 5
图4 对美出口降幅扩大，对欧盟、加拿大出口提升明显（%） 6
图5 东盟、欧盟地区对出口贡献显著（%） 6
图6 主要出口产品月增速（%） 7
图7 主要出口产品对出口增速拉动情况（%） 7
图8 5月部分主要商品出口增速的量价拆分（%） 8
图9 2022-2025年进口总额月度同比增速（%） 8
图10 2022-2025年进口总额月度环比增速（%） 8
图11 5月主要商品进口增速的量价拆分（%） 9
出口增速回落，仍具韧性
以美元计价，5月出口增速4.8%，较上月下降3.3个百分点，与5月港口货物吞吐量情况较为一致，5月港口货物吞吐量同比增速为4.5%，低于4月5.6%。出口增速降低，一是受基数抬升的影响，二是受中国对美国出口降幅扩大的影响。总体看，出口仍然延续了韧性特征：5月累计出口增速6.0%，高于去年全年增速，指向上月“抢转口”效应仍有延续。环比上看，5月出口环比0.2%，增速低于季节性，环比增速下降指向“抢转口”未进一步抬升，或因中美互降关税带来的关税预期降温。
图1国内港口货物吞吐量（%）
港口完成货物吞吐量:当周值 2024平均值 港口完成货物吞吐量:当周环比
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5000.00
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资料来源：2024-12-29 2025-01-29 2025-02-28 2025-03-31 2025-04-30 2025-05-31
资料来源：
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Wind
Wind，联储证券研究院
图22022-2025年出口总额月度增速（2月为累计同比，%） 图32022-2025年单月出口环比（%）
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Wind，联储证券研究院
Wind，联储证券研究院
Wind，联储证券研究院
对美出口下降较快，对欧盟、加拿大出口提升明显
分地区看，我国对美出口降幅扩大。5月，我国对美国出口增速-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点。对美国出口降幅扩大或因运力调整存在时滞性有关：4月下旬，受关税预期影响，美线货量下滑，船公司大量取消班次，转投欧洲、非洲、印巴、东南
亚等货量更大航线。如今中美互降关税，需求回升，但可用运力尚在返航途中，存在十几天的运力调配时间差1。对美出口修复可能会在6月体现。
对欧盟、加拿大出口提升明显，对东盟、拉美地区出口略降温。5月，我国对欧盟出口增速为12.0%，较上月上升3.7个百分点。其中，对德国出口增速达21.5%，对欧
1深读丨美线海运费用飙升一“舱”难求，外贸企业出海别挤“一条船”_中国江苏网
盟出口贡献率达35%，主要由电机电气出口拉动。我国对加拿大出口增速为20.3%，较上月提升5.3个百分点，或指向转口贸易延续。对东盟、拉美地区出口降温，出口增速
分别为14.8%、2.3%，分别较上月下降6个百分点和15个百分点，主因基数抬升。东盟地区中，对马来西亚、菲律宾出口增速受基数影响较大；对越南、泰国、新加坡、印尼出口在高基数下仍然实现较高增速，尤其是越南、泰国，对其出口增速均在20%以上。指向5月份对东盟出口动能并未减弱，“抢转口”迹象仍旧延续。
贡献度上看，东盟、欧盟对出口贡献显著。5月，东盟地区拉动出口2.5个百分点，贡献率高达52.6%。欧盟拉动出口1.78个