目 录
一、把握关税不确定性对出口冲击的核心矛盾 6
二、关税不确定性下的出口高频跟踪进阶手册 6
总括：出口6大类别、16大指标高频跟踪框架 6
（一）如何跟踪全球贸易需求 7
1、如何跟踪全球贸易量 7
2、如何跟踪全球贸易价 8
（二）如何高频跟踪中国出口 9
1、如何跟踪中国出口量 9
2、如何跟踪中国出口价 10
3、如何跟踪中国整体出口 10
4、如何跟踪中国出口分区域需求 12
（三）如何跟踪中美之间直接贸易流量 13
（四）如何跟踪“潜在转口”贸易 14
（五）如何跟踪美国进口需求 15
（六）如何跟踪美国实际有效关税 18
图表目录
图表1 出口6大类别、16大指标高频跟踪框架 7
图表2 BDI指数同比指向4月至5月全球货物出口量增速趋于下滑 8
图表3 全球制造业PMI指向4月全球货物出口量增速趋于下滑 8
图表4 RJ/CRB指数同比指向4至5月全球货物贸易价格增速或低位震荡 9
图表5 截至5月25日，监测港口集装箱吞吐量四周平均同比为6.7% 9
图表6 监测港口集装箱吞吐量增速指向5月出口量增速小幅下行 9
图表7 PPI同比指向5至7月中国出口价格或低位震荡 10
图表8 PMI出厂价格指数可用于同步跟踪PPI 10
图表9 韩国从中国进口同比与中国出口增速大体同步 11
图表10 可旬度跟踪韩国从中国进口同比 11
图表11 5月上半月，越南主要商品进口同比降至11.3% 11
图表12 中国制造业PMI新出口订单指数指向4月后出口或面临下行压力 12
图表13 出口交货值同比指向5月出口增速或有所回落 12
图表14 CCFI：综合指数、美东美西、东南亚、南美航线 13
图表15 截至5月24日，中国发往美国载货集装箱船数同比-37.5% 14
图表16 中国往美国的载货集装箱船数指向5月中国对美出口增速或下滑 14
图表17 以越南为例，港口停靠船舶数量增速与越南进口增速大体同步 15
图表18 截至5月24日，东盟主要国家港口船舶停靠数量同比+5.6% 15
图表19 提单口径进口大约占美国海关统计进口的50%-60%左右 16
图表20 提单口径美国进口增速波动偏大 16
图表21 5月截至21日，美国进口金额同比降至4.2%，从中国进口同比降至-7% 16
图表22 5月截至21日，美国进口集装箱同比13.2%，从中国进口同比降至-3.2% 16
图表23 美国ISM制造业PMI进口指数指向5至7月美国进口或震荡趋弱 17
图表24 全美零售联合会预计5月美国集装箱进口量同比降至-13%附近 17
图表25 5月美国制造业新订单和采购库存分项指数均抬升 18
图表26 5月美国关税收入进一步抬升 19
图表27 以4月进口额为基数，5月前22天关税率为8.1% 19
特朗普关税反复无常，静态估算关税对中国整体出口冲击，误差可能较大。因此，对市场而言更重要的可能是，从宏观层面把握关税对出口传导路径的核心矛盾，抓住影响核心矛盾的关键变量，以及从客观高频或者同步指标层面密切跟踪关键变量的变化。本文旨在基于此前出口跟踪框架（《出口十大高频跟踪框架》），构建一个更加聚焦当前市场关注点的新框架，并仅从客观高频数据出发，描绘当前出口的景气图景。
一、把握关税不确定性对出口冲击的核心矛盾
关税对中国出口的影响可大体划分成两部分，一是对美直接出口的下滑，取决于对华加征关税率；二是对非美出口的上行（间接连结美国需求），取决于“转口比例”和美国进口需求萎缩程度。
其中，最核心的要素实质是美国进口需求受关税冲击究竟多大（决定全球外贸需求总盘子），以及这种冲击何时显现。若美国进口需求面对关税的韧性超预期，即使“转口比例”有波动，出口下行或仍有“兜底”；若美国进口需求在关税压力下出现大幅下滑，则我国
出口下行压力或将有所凸显。
而美国进口需求的变化，在关税背景下，或至少受以下四大因素影响：1）美国关税政策本身，2）关税对进口价格的传导，其受出口商与进口商之间的关税分摊比例和汇率变化的影响，3）进口价格对最终零售价的传导，其受批零环节成本吸收率、美国本土生产商的跟涨价格弹性影响，4）美国居民消费能力，其受就业状况、超额财富影响。其中便于高频跟踪的主要是美国整体进口面临的实际有效关税率。
二、关税不确定性下的出口高频跟踪进阶手册
总括：出口6大类别、16大指标高频跟踪框架
在把握核心矛盾基础上，当前出口的高频或前瞻跟踪或至少应重点关注以下几