内容目录
一、市场回顾 3
市场情绪回暖，转债收涨 3
转债估值回落 5
关注转债持有人结构变化 8
一级市场动态 9
二、策略布局 11
风险提示 12
图表目录
图表1：5月中证转债指数未跑赢大盘指数（%） 3
图表2：5月权益及转债分行业走势情况 3
图表3：4月权益及转债分行业走势情况 4
图表4：全市场可转债算数平均价格（元） 5
图表5：全市场可转债余额加权平均价格（元） 5
图表6：全市场可转债约算数平均转股溢价率 5
图表7：全市场可转债余额加权平均转股溢价率 5
图表8：不同平价区间的余额加权转股溢价率（%） 6
图表9：万得可转债风格指数价格（截至2025.5.29；元） 6
图表10：万得可转债评级指数价格（截至2025.5.29；元） 6
图表11：万得可转债行业指数涨跌幅（截至2025.5.29；%） 6
图表12：不同类型转债的余额加权转股溢价率（%） 7
图表13：5月，上交所可转债持有人结构（亿元） 8
图表14：5月，上交所可转债前5大可转债持有人持有面值（亿元） 8
图表15：深交所可转债持有人结构（截至2025年5月，单位：亿元） 8
图表16：深交所可转债前5大可转债持有人持有面值（单位：亿元） 8
图表17：2021年-2025年6月可转债发行数量及规模 9
图表18：截至2025年6月9日待发行可转债情况 9
图表19：即将可能触发下修的可转债 10
图表20：即将可能触发赎回的可转债 10
图表21：上期推荐转债组合（数据截至2025.6.9） 11
图表22：推荐转债组合（数据截至2025.6.9） 12
一、市场回顾
市场情绪回暖，转债收涨
截至5月30日收盘，上证指数月度涨2.09%，沪深300涨1.85%、上证50涨1.73%，中证1000涨1.28%，深证成指、创业板指涨幅明显。转债方面，5月中证转债指数涨1.75%，跑输权益0.34pcts。总体而言，中美双方就关税问题展开和谈，市场情绪回暖，权益市场在上月迎来单日巨大跌幅后逐渐修复，已逐渐回复到4月水平，转债市场随权益市场上涨，但涨幅略跑输权益。
2025年5月涨跌-1.70-3.001.01-04.48中证创业板指深证成指7.26
2025年5月涨跌
-1.70
-3.00
1.01
-0
4.48
中证
创业板指
深证成指
7.26
中证1000
2.14
上证50
-0.07
1.91
沪深300
0.45
2.16
上证指数
2025年4月涨跌幅
2025年3月涨跌幅
2025年2月涨跌幅
证券简称
同花顺，国盛证券研究所
资料来源：农林牧渔、传媒行业转债领涨。5月，多数行业权益及转债迎来上涨行情，权益与转债的涨幅分化较为明显。其中农林牧渔与传媒行业的转债月度涨幅最大，而4月表现优异的通信与建筑材料等行业则迎来回调。
资料来源：
图表2：5月权益及转债分行业走势情况
2025年5月算术平均转债涨跌幅（）
2025年5月中证转债指数涨跌幅（）
2025年5月算术平均正股涨跌幅（）
15
10
5
0
-5
-10
-15
农传美银有计环建国汽家交电电基食纺医机石煤轻公非建钢商社通
林媒容行色算保筑防车用通力子础品织药械油炭工用银筑铁贸会信
牧 护 金机
资料来源：渔 理 属
资料来源：
装军 电运设
饰工 器输备
化饮服生设石
工料饰物备化
制事金材 零服造业融料 售务
同花顺，国盛证券研究所
同花顺，国盛证券研究所
图表3：4月权益及转债分行业走势情况
15 2025年4月算术平均转债涨跌幅（） 2025年4月算术平均正股涨跌幅（）
2025年4月中证转债指数涨跌幅（）
10
5
0
-5
-10
-15
建通传农石银公轻建食基钢美商计机环交医纺电国有非家汽煤电社筑信媒林油行用工筑品础铁容贸算械保通药织子防色银用车炭力会
材 牧石
资料来源：料 渔化
资料来源：
事制装饮化业造饰料工
护零机设理售 备
运生服
输物饰
军金金电 设服
工属融器 备务
同花顺，国盛证券研究所
同花顺，国盛证券研究所
转债估值回落
2025