正文目录
基础情况 4
基础信息与概况 4
产品规模与数量 5
产品布局 7
大类资产布局情况 7
主动权益内部细分 7
案例研究 10
德明信：低成本因子投资 10
道奇考克斯：长期价值主义者 12
ARK：高弹性科技主题 14
ProShares：衍生工具ETF 17
图表目录
图表1:美国公募管理人退出、进入及总量变动 4
图表2:美国共同基金架构示意图 5
图表3:美国公募管理人非货管理规模的最大值、中位数、最小值等特征 5
图表4:美国公募管理人非货管理规模累计分布 6
图表5:美国公募管理人数量分布(按非货规模分组) 6
图表6:美国公募管理人非货产品的规模和数量情况 6
图表7:美国公募管理人非货产品数量分布情况 7
图表8:美国公募管理人非货产品规模分布情况 7
图表9:美国公募管理人国内主动权益产品占非货产品的比例 8
图表10:美国公募管理人国内主动权益产品细分类型的数量占比 8
图表11:美国公募管理人风格型国内主动权益产品的成长价值维度拆分 9
图表12:美国公募管理人风格型国内主动权益产品的市值维度拆分 9
图表13:DFA美国国内股票型共同基金产品线情况 10
图表14:1982年至2024年DFA美国微盘基金超额收益走势 11
图表15:1982年至2024年DFA美国微盘基金规模和资金流量变化 11
图表16:“Dimensional360”服务领域与事项 12
图表17:道奇考克斯产品线情况 13
图表18:1964年至2024年道奇考克斯股票基金超额收益 13
图表19:1994年至2024年道奇考克斯股票基金规模和资金流量变化 14
图表20:ARK“颠覆性创新技术类”产品线情况 15
图表21:ARK创新ETF持仓按技术主题拆分 15
图表22:ARK创新ETF在2020年和2021年底的前十大个股 16
图表23:2015年以来ARK创新ETF超额收益走势 16
图表24:2017年以来ARK创新ETF资金流量和规模的变化情况 17
图表25:ProSharesUltraProQQQ暴露权重构成 17
图表26:ProShares杠杆ETF产品线情况 18
图表27:ProShares杠杆ETF产品线按杠杆倍数分类的数量情况 18
图表28:ProShares部分杠杆ETF的费率情况 18
图表29:2010年至2024年ProSharesUltraProQQQ规模和资金流量变化 19
基础情况
基础信息与概况
美国公募基金的法律地位主要由《1940年投资公司法》等一系列法律法规所确立。根据美国《1940年投资公司法》，如果一个实体组织在美国法律下，主要从事或宣称主要从事证券的投资、再投资或交易业务，就会被认定为“投资公司”。公募基金就属于这类投资公司的范畴，需要受到相关法律的约束和监管。
美国本土的公募基金如果符合“投资公司”的定义，就必须在美国证券交易委员会（SEC）进行注册登记。注册登记过程中需要提交详细的基金信息、运作模式、投资策略、管理团队等相关资料，以确保基金的合规性和透明度。美国证券交易委员会是美国公募基金的主要监管机构，负责对基金的注册、发行、运作等进行监督管理。此外，各州也可能有相应的证券监管机构，对在本州内销售的公募基金进行监管。
2000年以来，美国公募基金公司在数量上整体保持稳定，截至2024年底共有787
家；从退出和进入数量上看，2001年至2004年和2019年至今两段区间内退出公司数量高于进入数量，2010年至2014年则是呈净增长态势（参见图表1）。
图表1:美国公募管理人退出、进入及总量变动
退出 进入 总量(右)
100 1000
80 800
60 600
40 400
20 2002000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ICI、方正证券研究所
ICI、方正证券研究所
资料来源：美国公募基金在法律上有两个重要的概念不同于国内公募基金：
资料来源：
一是从定义来看，美国市场中很少有提到“公募基金”这个概念，更多的会说受监管基金（RegulatedFunds）。国内公募基金范畴对应的是美国市场中的四类产品：共同基金（MutualFunds）、交易型开放式指数