核心观点摘要;格局篇：资管地位;中国财富的再迁徙：从居民财富到产品配置;;各类资管机构基于自身禀赋谋求规模扩张;公募基金与银行理财、保险资管三分天下;;当前我国公募基金规模超30万亿元;公募vs理财：产品形式更多元;公募vs理财：开放式产品为主，流动性更好;公募vs理财：重配标准资产;格局篇：资管地位;资管年鉴里的70万亿美元全球公募基金;全球资管规模前五十名排名;AI行情下股票增值推动开放式基金规模逐步反弹;美国开放式基金总规模占全球一半;市场有赚钱效应下全球基金总需求回暖;股票型、货币型基金成为公募基金扩张主力;当前美国公募基金六成以权益为主;发展趋势：从主动走向被动化，另类资产配置价值凸显;发展趋势：从单一产品走向服务集成，行业寡头明显;发展趋势：产品细分不断丰富;发展趋势：产品费率持续下降;;长期低利率国家：红利型基金机会独具（日本）;长期低利率地区：红利型基金机会独具（我国台湾省）;总结：公募发展机会取决于一国长期人口、产业、利率环境变迁;贝莱德：全能型资管机构;;贝莱德：以被动产品为代表的体系;;贝莱德：布局以阿拉丁平台为核心的科技体系;PIMCO:精品固收类资管机构;PIMCO:打造主动管理型固收投资框架;PIMCO:多元固收产品;日本：资管产品体系;日本：低利率环境下资产配置;日本:官方扩表推动资管规模扩张;日本资管发展借鉴：寻求资产出境;日本保险资管：加大海外固收配置;日本保险资管：增配境外权益类资产;格局篇：资管地位;我国保险资管/理财/基金均进入全球资管榜单;我国公募基金发展离不开资产价格周期和客户需求挖掘;起步发展期（1998-2005）：实现“从0到1”的突破;加速扩张期（2006-2020）：繁荣发展阶段;2006-2009：主动权益型基金崛起;;2013：“钱荒”带动余额宝发展;;;;;;;高质量发展期（2021年至今）：从“百家争鸣”到“格局稳定”;;2023至今：ETF和债基规模扩张;中国资管行业变化映射了时代变迁;技术革命带来成长性赛道机会;新一轮产业转移将至触发新资产机会;各类基金公司战略选择及策略优势;我国资管巨头被动业务躬身入局;;格局篇：资管地位;高质量行动方案塑造行业新范式;主动股基胜率???高是投资者体验不佳的主要原因;高质量行动方案塑造行业新范式;大型机构带头发行浮动管理费率产品;大型机构带头发行浮动管理费率产品;改进投资者体验需要多管齐下;强化业绩基准作用，严控风格飘移;基准指数与主动股基行业权重差异比较;股票基金产品：被动化趋势仍在推进;债券基金产品：主动与被动齐头并进;依托SmartBeta建立“因子工厂”;主要因子风险收益特征差异明显;;散户群体持股户均持股市值较小，稳定市场需注重引导长期资金入市;公募基金改革亦需要满足引导长期资金入市这一核心目标;资本市场长期中将获得资金净流入，公募基金发展空间良好;基金资管受益：加强产品创设，丰富投资者工具;基金资管受益：加强产品创设，丰富投资者工具;挖掘资管业务的新风口;“资产荒”形成：经济增长中枢下移，基础资产收益率下降;结构性机会：居民财富增长与配置结构调整;结构性机会：跨境资产配置机遇提升;资管业务转型维度;;净值化转型：α+β多元化突围;我国公募基金产品赛道持续迭代;被动基金：份额加速增长，规模占比提升，ETF占主要地位;被动股基：个人持有占比略高，被动债基以机构持有为主;被动股基：稳定持续增长，规模已超越主动股基;被动股基：ETF工具优势突出，场内化加速;ETF基金持有人分布：保险、券商、外资等机构持续增持;ETF已是我国最重要公募基金品种之一;ETF已是我国最重要公募基金品种之一（续）;股票ETF：行业主题ETF增长较快，规模指数ETF规模领先;股票ETF对资本市场定价已有充分影响力;股票ETF对资本市场定价已有充分影响力（续）;产品格局：股票ETF发展领先，其他品种跟进;股票ETF：管理人集中度较高;2024年以来新发ETF：以行业主题ETF为主;被动债基：被动利率债基占比最高，同业存单基金有所提升;QDII基金：2021年以来增长迅速;QDII基金：投资地区以中国香港、美国为主;QDII基金：资产配置以股票为主，持有人以个人为主;QDII基金：基金大厂为主要玩家，新发份额逐年下降;净值化转型：固定收益+;固收+：规模持续增长，占比略有下降;固收+：混合二级债基占比最高，混合一级债基占比持续提升;固收+：2024年新发基金以混合二级债基为主;固收+：收益弹性来源;可转债：兼具股性与弹性，或可融入“固收+”成为弹性来源;场外衍生品：SAC体系下的场外衍生品为产品创新重要工具;;商品基金：以黄金基金为主;资料来源：Beta财富管理，国信证券经济研究所整理;投顾模式下买方代理机构与客户利益一致;海外金融机构财富管