摘要
随着科技的发展，各行各业信息化程度不断加深。作为世界上的第二大
经济体，信息技术发展相对滞后。信息技术的基础——芯片产业的发展在我
国远远不足以支撑国民经济发展的需要。日益增长的国内对芯片产品的需求
严重依赖进口，导致芯片产业贸易逆差严重。据统计，每年国家用于进口芯
片的外汇高达2000亿美元，超过石油成为我国第一大进口产品。2013年6
月，“棱镜门”事件曝光，在全球引发了各国政府对自身信息安全方面问题的
巨大关注。基础信息产业技术的不完备，很大程度上影响了集体和个人的信
息安全，不利于支持国家和社会的长期发展。政府进一步加大对这一产业的
重视，在国家层面给予政策和资源的倾斜。在这样一种情况下，紫光集团（以
下简称紫光）决定投入到我国芯片行业的建设之中，立足于芯片产业，提出
了“从芯到云”的发展战略，开始了一系列的并购。
紫光的并购展现出许多特色。第一，紫光在并购中获得了国家集成电路
产业基金的支持，市场中一度有一种论调认为紫光的并购是一种国家行为。
紫光的并购顺应国家的需要。它的并购兼顾企业层面需求和社会层面需求，
这是紫光并购的一大主要特色。第二，作为国有资本控股企业，其董事长由
私人大股东担任，在公司治理上体现出一种较为新颖的特色。第三，紫光在
其所实施的并购中，其资金来源、融资模式具有一定新意，通过设立投资公
司的办法进行融资，体现出与传统的债务融资、股权融资所不同的特点。由
此，本文拟对紫光集团并购的动因、特征和绩效表现进行分析研究，并尝试
从中得出一些有用的结论和建议。
本文主要分为六章：
第一章：导论。本章主要是简单介绍当前社会经济背景，本文的研究目
的和文章思路。同时对本文的框架进行简要的梳理和概括，以便理清本文的
思路。
第二章：文献综述。并购这一类似的案例已经广泛的被全球学术界所研
究。本文主要从并购动因和并购绩效两个角度，梳理和总结国内外学者的研
究成果。
第三章：相关理论基础。本部分主要是对并购及“从芯到云”等概念进
行简要的辨析和界定，作为后文分析的理论基础。其次对紫光集团并购所涉
及的两个主要行业：半导体芯片行业及新兴的“云”行业进行介绍。
第四章：案例分析。本部分在对紫光股份及紫光国芯两家企业进行简要
介绍之后，简单的介绍了两者在紫光战略中的地位及所涉及的并购。随后分
析了紫光集团选择其“从芯到云”战略并购的9点动因和5个特征，并尝试
对其并购模式、融资模式等进行定性分析。
第五章：紫光并购绩效分析。由于近期股市波动幅度较大，事件研究法
受到较多的外部干扰，因此本文在评价中主要采用会计研究法对案例进行评
价。而集团没有整体上市，本文根据已有资料分析其两家公司并购前的运营
状态及并购的影响，尝试对其进行评价。
第六章：总结。本部分主要对紫光的并购模式和效果进行总结。同时对
紫光的模式进行简要的提炼，并从企业层面尝试提出一些有用的建议。
本文的不足之处主要有两点。第一是笔者能力有限，分析、写作等各个
方面不够深入透彻，可能存在各种由于能力不足而带来的问题。另一方面数
据有限，且紫光并购事件较近，最近一期并购在2016年方才完成，缺乏并购
后的长期数据，对并购的长期影响还研究的不够深入。
关键词：紫光；并购；“从芯到云”；外部效益
Abstract
Everyprofessionofhumansocietyisdevelopingintheinformationwaynow.
Astheworldssecond-largesteconomy,Chinaisalsointhetrend.Asthebasicof
informationtechnology,semiconductorindustryinourcountrydoneedfurther
development.Westillcanonlymeetthedemandbyimportchips.AstheUS
surveillanceprogrambeenexposed,allovertheworldhavepaymoreattentionto
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