目录
一、5月城投债净偿还规模提升提前兑付下降但公告规模上升 5
二、5月发债借新还旧占比小幅回落协会新增融资多数仍为交通基建类平台 8
三、5月协会市场化声明后仍不能覆盖利息交易所声明后新增融资占比上升 10
风险因素 15
图目录
图1：城投债净融资月度分布 5
图2：交易所和交易商协会城投债月度净融资规模 5
图3：不同省市城投债近12个月净融资规模分布（单位：亿元） 5
图4：城投债月度提前兑付数量及规模 6
图5：城投债月度召开债券持有人会议拟提前兑付数量及规模 6
图6：5月提前兑付和现金要约城投债个券信息 6
图7：交易所城投债月度终止审批数量及规模（亿元，只） 6
图8：5月交易所城投债终止审批个券信息 7
图9：5月首发城投债主体和相关债项 8
图10：城投债发行三类用途占比 8
图11：不同省市城投债募资借新还旧占比 8
图12：城投发债新增融资规模 9
图13：5月发债能够新增融资的城投债个券信息（单位：，亿元） 10
图14：各省级行政区声明市场化经营主体数量分布 11
图15：不同类型市场化经营主体分布 11
图16：5月新增14家市场化经营主体（单位：亿元） 11
图17：4月以来协会新声明市场化经营主体的融资情况 12
图18：2023年10月以来交易所声明的市场化经营主体 13
图19：名单内外AA级城投债信用利差走势 13
图20：名单内外AA(2)级城投债信用利差走势 13
图21：各地AA级市场化经营主体与未声明主体信用利差变化情况（单位：BP） 14
图22：各地AA(2)级市场化经营主体与未声明主体信用利差变化情况（单位：BP） 14
一、5月城投债净偿还规模提升提前兑付下降但公告规模上升
5月城投债净偿还572亿元，净偿还规模较4月小幅提升，交易所城投债净融资规模减少，协会城投债净偿还规
模有所提升。5月城投债共发行371只，合计发行规模2595亿元，其中交易所产品1538亿元，交易商协会产品
1057亿元。城投债净偿还规模环比上月小幅增加35亿元至572亿元，其中交易所产品净融资31亿元，环比减
少249亿元，协会产品城投债净偿还603亿元，环比减少213亿元。
图1：城投债净融资月度分布
21 22 23 24 25
亿元
4000
3000
2000
1000
0
-1000
-2000
图2：交易所和交易商协会城投债月度净融资规模
交易所 协会
城投债净融资规模，亿元
2000
1500
1000
500
0
-500
2022-42022-72022-102023-12023-4
2022-4
2022-7
2022-10
2023-1
2023-4
2023-7
2023-10
2024-1
2024-4
2024-7
2024-10
2025-1
2025-4
1月 3月 5月 7月 9月 11月
资料来源:iFinD，，
资料来源:iFinD，，
分区域来看，5月仅山东、广东、贵州等9个省市城投债净融资为正，其中山东、贵州、新疆、吉林、天津和河北6地由4月的净偿还转为净融资。江苏、四川、湖北等19个省市的城投债融资均呈现净偿还，其中四川、上
海、北京等7地的净融资规模由正转负。近一年来多数省份城投债净融资明显回落，江苏、湖南、天津、重庆、安徽、浙江等省市净融资为负，山东净融资规模有所回落，广东净融资规模升幅最大，而吉林、广西、云南等部分重点省份近一年来城投债净融资有所回升。
图3：不同省市城投债近12个月净融资规模分布（单位：亿元）
山东
山东
广东贵州西藏新疆吉林天津河北河南辽宁内蒙古青海山西云南海南福建甘肃宁夏安徽江西黑龙江湖南陕西北京广西浙江重庆上海湖北四川江苏
17 8
577 8
-505 -151
-3 6
84 106
-95 113
-508 -459
241 186
722 329
-1 15
-23 -16
-23 -1
166 -29
69 103
26 39
370 165
-17 -98
-28 -24
214 -381
419 12
-75 -65
-111 -524
146 106
169 113
-59 126
370 -248
578 -374
253 -35
138 7
371 256
238 1
-143
-340 -142
-76
77
-10
-87
-121
80
-357 -331
47
-169
48
-65
130
-22
179
-32
20
-18
76
-75
-83