证券研究报告
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TOC\o1-1\h\z\u理财在银行间买了什么？ 4
理财在交易所买了什么？ 7
如何看待理财的买入行为？ 9
4 小结 13
5 风险提示 14
图表目录
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图1.银行理财规模变动的季节性较强 4
图2.银行理财规模结构 4
图3.理财对银行间各类债券的净买入情况 4
图4.理财对银行间信用债的净买入情况 5
图5.理财对银行间利率债的净买入情况 5
图6.理财对银行间同业存单的净买入情况 5
图7.理财对银行间其他债券的净买入情况 5
图8.理财对银行间各期限信用债的买入情况 5
图9.其他产品对银行间各期限信用债的买入情况 5
图10.其他产品对银行间各类债券的净买入情况 6
图11.其他产品对银行间信用债的净买入情况 6
图12.其他产品对银行间利率债的净买入情况 6
图13.其他产品对银行间同业存单的净买入情况 7
图14.其他产品对银行间其他债券的净买入情况 7
图15.理财和其他产品合计对银行间各类债券的净买入情况 7
图16.截至5月末上交所理财各类债券持有情况 8
图17.截至5月末上交所信托机构各类债券持有情况 8
图18.截至5月末深交所理财各类债券持有情况 8
图19.上交所理财各类债券持有月度环比变动 9
图20.上交所信托机构各类债券持有月度环比变动 9
图21.深交所理财各类债券持有月度环比变动 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图22.银行理财与信托持有上交所信用债规模 10
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图23.信用债与同业存单比价走势 11
图24.理财安全垫 12
图25.1Y和6MAAA同业存单收益率走势 12
图26.3Y和5YAA(2)城投债收益率走势 12
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4月以来，理财规模持续回升。截至6月1日，银行理财的存续规模为31.3万亿
元，已较一季度末规模低点累计回升2.4万亿元。规模回升主要来自固收类产品，
固收类产品规模较3月末已增加近2万亿元。
图1.银行理财规模变动的季节性较强 图2.银行理财规模结构
数据来源：普益标准， 数据来源：普益标准，
那么，作为信用债的重要买盘，银行理财从4月以来规模回升之后，买了什么？
理财在银行间买了什么？
4~5月理财信用债买入较少，同业存单、二永债净买入较多。具体看，非金信用债净买入规模较往年偏低，5月较2024同期下滑27%。对利率债、同业存单、其他债券（二永债、PPN等）的净买入规模较2024年同期分别增长47%、87%、36%。今年以来理财大规模买入利率债和其他债券，同业存单1-3月净买入弱于
2024年，但4月开始回升较多，5月理财继续加大同业存单买入力度，单月净买
入2918亿元，创下2023年以来单月最大净买入规模。
图3.理财对银行间各类债券的净买入情况
亿元
数据来源：，
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图4.理财对银行间信用债的净买入情况 图5.理财对银行间利率债的净买入情况
数据来源：， 数据来源：，
图6.理财对银行间同业存单的净买入情况 图7.理财对银行间其他债券的净买入情况
数据来源：， 数据来源：，
其他债券包括商业银行普通金融债、二永债、PPN等。
进一步观察银行理财在银行间的信用