核心观点摘要;核心观点摘要（续）;银行：区域分化，突围加剧;银行业竞争格局;;;;;;;;;;;;;发债银行：信用风险分析方法;19;公司治理
如果一家银行的公司治理存在问题，那么其财务数据可信度会大打折扣。考虑到这一点，我们将公司治理列为首要的一级指标。
公司治理的内涵很广，此处我们主要关注前十大股东情况。;资产负债表
（1）近三年资产存款增速剪刀差。资产扩张远超存款增长，说明其规模扩张冲动强而客户基础则与扩张意愿不匹配，隐含的风险较大。
（2）负债端存款占比。存款一般而言属于被动负债，稳定性相对好，且存款好往往意味着银行的客户基础也更好，经营能力强;资产负债表
（3）贷存比。贷存比曾经是银保监会的监管指标，要求不能高于75%，但目前已经不作为硬性约束。贷存比越高的银行，其贷款更大程度上依赖其他主动负债，流动性管理压力越大。
（4）前十大借款人集中度。前十大借款人合计贷款占银行总资本的比重，该指标越高，说明银行贷款投放越集中，分散程度不够，风险更大;资产负债表
（5）核心一级资本充足率。银行资本监管主要有资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率三个指标，其中核心一级资本充足率的要求最高，也是应对风险的最后一道防线，因此我们主要观察该指标。;利润表
利润表方面我们重点关注负债成本。生息资产收益率不是我们关注的重点，主要是考虑到资产的收益率高低不能反映银行的风险情况;资产质量
（1）不良贷款率。不良贷款率是反映银行资产质量最直接的指标
（2）关注贷款率。关注类贷款的风险仅次于不良贷款，其占比反映了银行潜在的不良压力;资产质量
（3）逾期率。与不良贷款率、关注贷款率等数据相比，逾期率是一个相对而言更加客观的指标，也能较好地反映银行资产质量情况
（4）不良/逾期。我们用该指标衡量银行对不良贷款的认定程度，该指标越高，意味着银行对不良贷款的认定越严格。;资产质量
（5）拨备覆盖率。拨备覆盖率本身不是资产质量的衡量指标，而是反映银行对不良贷款的拨备计提情况，该指标越高，意味着银行拨备计提越充分，应对未来资产质量不确定性冲击的能力越强;盈利能力
（1）ROE。ROE是银行经营能力的综合反映，ROE越高，说明银行的竞争力越强
（2）ROA。ROE的高低受权益乘数影响，因此我们还观察ROA情况，在ROE相同的情况下，我们更喜欢ROA高而权益乘数低的银行
（3）期末权益乘数;信息披露情况
银行之间的信息披露程度差别较大。我们一般认为信息缺失越多，则银行的潜在风险越大，因此我们加入“信息披露”指标，在评价中对信息缺失较多的银行给予调整;30;2018年4月底，包商银行未能披露2017年年报，算是风险暴露的开端
我们基于历史信息，希望在事前发现问题。基于这个思路，使用更早的历史数据来进行“前瞻性”分析。我们所依据的是包商银行
2016年年报;资产负债表分析;资产负债表分析
贷款结构与对公贷款行业分布：个人经营贷占比偏高、批发零售业贷款占比偏高，但是能够得到“人海战术”的合理解释（续）;利润表分析
生息资产收益率较高，能够得到贷款投向的合理解释
负债成本异常高，存款成本未披露;35;2019年4月1日，锦州银行公告称可能延迟披露2018年年报，并于同日停牌，可以视为风险暴露的起点
我们同样基于历史信息，希望在事前发现问题。我们所依据的是锦州银行2018年中报;;资产负债表分析
贷款结构与对公贷款行业分布：批发零售业贷款占比偏高，无法得到合理解释（续）;利润表分析
生息资产收益率与贷款投向匹配
负债成本与存款成本偏高;40;2018年4月底，恒丰银行未能披露2017年年报，算是风险暴露的开端
我们基于历史信息，希望在事前发现问题，所依据的是恒丰银行2016年年报;;资产负债表分析
贷款结构与对公贷款投向：批发零售业贷款占比偏高，解释力度不太足（续）;利润表分析
生息资产收益率较高，与贷款投向匹配
负债成本与存款成本较高，但不算异常;45;银行：区域分化，突围加剧;47;非银金融机构通过设立集合信托、券商或期货资管计划、基金专户、私募基金等方式，认购信用评级较低主体发行的债券，再将其质押给银行或非银金融机构，并归还过桥资金；此后重复进行债券质押直至到期。
上述模式具备一定风险：（1）期限错配：期限错配可能带来一定再融资风险；（2）资产信用：债券本身信用等级较低或发行期限较长而不被市场认可，存在一定信用风险；（3）同业交易对手违约：在信用风险事件下，作为回购交易对手的银行或非银机构，可能存在同业对手违约风险。;;非银机构：关注民营企业风险;保费收入：寿险仍是主力军，财险增速稳健;行业格局：中小险企扩容，保费集中度降低;行业格局：中小险企扩容，保费收入集中度降低（续）;产品：整体收益率走低，中小保险具备更强吸引力;关注中