关注泛户外运动赛道，出口博弈预期差
纺织服饰行业2025中期策略报告
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行业深度报告·纺织服饰行业
关注泛户外运动赛道，出口博弈预期差
——纺织服饰行业2025中期策略报告
核心观点
●2025上半年回顾：2025年1-5月全国服装销售总额6138亿元，同比增长
3.3%,整体保持稳健增长态势。在国家大力提振内需政策扶持下，终端消费略有回暖。出口来看，受中美关税政策变化影响，2025年1-5月纺织纱线和服装出口增速分别为3.7%和0.6%,服装品出口受到较大影响。截至6月13日，纺织服饰指数较年初增长5.42%,其中上游纺织制造较年初下降3.74%,下游服装家纺板块较年初上涨0.27%。
2025年6月19日
纺织服饰行业
推荐维持评级
●2025H2行业观点：内需层面看，服装品销售有望在2025Q3出现明显改善，一是2024年同期消费下行导致销售低基数，二是大力提振内需的政策效应持续体现，户外运动依旧维持高景气，冰雪经济催化也将作为下半年重点。出口方面，当前美国对中国和部分东南亚国家贸易政策处于豁免期，后续仍需进一步观察政策变动方向。海外服饰需求预计下半年整体平淡，国际品牌经营分化或加大。
●2025年投资策略：时尚品牌服饰：当前内需消费虽略有改善，但仍较为平淡，男装弱时尚潮流属性使得存货跌价风险相对其他服饰赛道更低。男装消费者品牌粘性高，消费偏刚性。此外，男装行业集中度持续提升，行业格局相对其他时尚服饰更优，优质男装龙头依托品牌力预计可维持平稳表现。户外运动服饰：户外运动行业仍处于稳健增长期，2024年市场规模达4089.10亿元，同比增长5.95%,成长性高于其他服饰赛道，且国产品牌竞争优势不断提升。下半年运动服饰仍是重点聚焦方向，主要基于一、政策大力扶持体育行业，相关产业配套蓬勃发展。二、户外风兴起，户外高性能服饰渗透率快速破圈提升，正成为新风口，驱动户外运动行业稳健增长。三、传统大众运动品牌拓展户外产品，成为新增长驱动。纺织制造：挑战与机遇并存，挑战在于中美关税未来走向，如果持续对中国和东南亚国家征收高关税，会极大影响上游纺织企业订单。另外，海外需求表现平淡，Deckers、lululemon等国际大牌25Q1收入增长环比降速。机遇在于龙头纺织企业国际化产能布局成熟，如果东南亚国家关税落地依旧具备关税优势，订单会加速向海外产能和龙头企业集中。海外大牌当前库存保持稳定，并无出现恶化，对上游产品需求将会保持稳定。家纺：房地产调整幅度最大的时期已过，2025年Q1结婚人数下降幅度收窄，婚庆场景下半年有望持续改善。各地推出线下+线上国补政策，利好家纺产品销售。
●投资建议：1、体育户外维持稳健增长，关注安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。2、品牌服饰：建议关注低估值、高分红的报喜鸟、比音勒芬、波司登、海澜之家。3、家纺：补贴政策下电商渠道红利释放，关注罗莱生活、水星家纺、富安娜。4、纺织制造：建议关注国际化产能布局成熟，绑定优质客户龙头华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际。
●风险提示：国内消费不及预期的风险；海外消费需求放缓的风险；原材料价格波动的风险；中美贸易政策不确定的风险
相对沪深300表现图2025-06-19
纺织服饰
纺织服饰——沪深300
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相关研究
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行业深度报告·纺织服饰行业
重点公司盈利预测与估值
股票代码
股票名称
EPS
PE
投资评级
2025E2026E2027E
2025E2026E2027E
600398.SH
海澜之家
0.51
0.55
0.62
14.18
13.15
11.66
推荐
300577.SZ
开润股份
1.57
1.89
2.25
14.19
11.79
9.90
推荐
002832.SZ
比音勒芬
1.23
1.40
1.58
13.26
11.65
10.32
推荐
资料来源：Ifind
行业深度报告·纺织服饰行业
目录
Catalog
一、2025H1行业回顾：内销稳定，出口波动 5
(一)2025年1-5月服装增长放缓，出口提速 5
(二)纺织服饰指数涨幅明显，上游服装制造收益为负 6
(三)2024全年品牌销售承压，纺织制造订单改善 8
二、品牌服饰：政策助力品牌内销，男装赛道体现韧性 14
(一)从政策指导到消费落地，品牌内销有望迎来拐点 14
(二)时尚服