注册会计师《财务成本管理》第七章企业价值评估
第七章企业价值评估
第01讲企业价值评估的目的和对象、现金流量折现模型
目录
【注】重点章节，平均分值4－12分
01企业价值评估的目的和对象
知识点——企业价值评估的目的和对象
一、企业价值评估的目的
前提：承认市场有效性，不承认市场完善性
1.用于投资分析（相信基础分析，认为价格回归价值）
2.用于战略分析（通过价值分析判断是否增加战略价值）
3.用于以价值为基础的管理（通过价值分析找驱动因素，改善经营）
二、评估对象——企业整体价值
1.整体价值不是各部分简单相加
2.价值来源于要素组合的方式
3.部分只有在整体中体现价值
三、企业的经济价值
1.客观存在
使用理由
2.如果价值是现值，会计价值与现时市场价值都与投资者决策不相关
1.历史价格对未来决策无用
会计价值
2.不能反映资产真实状况
缺陷
3.历史计价标准不一致
4.计价时间不一致
1.现时市场价值（价格）
市场价值
2.公平市场价值（价值）→未来现金流量现值（用这个）
四、企业整体经济价值的类别
1.实体价值和股权价值
①实体价值：企业全部资产的总体价值，买方收购整个企业实体时考虑的价值
企业实体价值＝股权价值＋净负债价值
②股权价值：股权的公平市场价值（股权并购时主要考虑股权价值）
③净负债价值：净负债的公平市场价值
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2.持续经营价值与清算价值
①持续经营价值：由营业所产生的未来现金流量的现值
②清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流
3.少数股权价值与控制权价值
①少数股东（索取权）→少数股权价值→V当前（一般情况下市场当中的股价）
②控股股东（索取权＋控制权）→控制权价值→V新的
两者现时价值与公平价值不同，在不同市场交易
控制权溢价＝V新的－V当前
经典例题
【多选题】（2020年）
甲上市公司目前普通股市价每股20元，净资产每股5元。如果资本市场是有效的，下列关于
甲公司价值的说法中，正确的有（）。
A.清算价值是每股5元
B.会计价值是每股5元
C.少数股权价值是每股20元
D.现时市场价值是每股20元
『正确答案』BCD
『正确解析』会计价值是净资产价值每股5元，现时市场价值和少数股权价值是目前普通股市价
每股20元。清算价值无法判断。
【实力派】会计价值、市场价值与清算价值的对比
1.会计价值：账面价值
2.市场价值：现时市场价值（价格）＝少数股东价值（一般情况下）
公平市场价值（价值）
3.清算价值：清算价值≠账面价值≠价格
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【多选题】（2019年）
甲公司2019年6月30日资产负债表显示，总资产10亿元，所有者权益6亿元，总股数1
亿元。当日甲公司股票收盘价每股25元。下列关于当日甲公司股权价值的说法中，正确的有（）。
A.清算价值是6亿元