注册会计师《财务成本管理》第六章期权价值评估
第六章期权价值评估
第01讲衍生工具概述、期权的概念和类型
目录
【注】本章近三年平均分值5－6分
01衍生工具概述
知识点1——衍生工具种类
·远期合约：是合约双方同意在未来日期按照事先约定的价格交换资产的合约，该合约会指明买卖的
商品或金融工具的种类、价格及交割结算的日期。
·远期合约的特点：
1.必须履行（不同于期权）
2.非标准化合约，场外交易（不同于期货）
3.现金交易
·期货合约：在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出某
种一定标准数量、质量的资产的合约
·期货合约的特点：
1.期货合约是由期货交易所统一制定的标准化合约
2.期货交易通常集中在期货交易所进行
3.期货合约对交易双方都有约束，是必须履行的协议
·期权合约：在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购买或者出售某种资产的权利。
·期权合约的特点：
1.将权利和义务分开进行定价
2.期权的买方只有权利而无义务，风险是有限的，而获利在理论上是无限的
3.期权的卖方只有义务而无权利，收益是有限的，而风险在理论上是无限的
【提示】卖方必须支付保证金以作为履行义务的财务担保。
·互换合约：指交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流量的交易形式。
知识点2——衍生工具交易特点
与基础资产相比，衍生工具在交易方面具有很多特点。
1.未来性：衍生工具是在现时对基础资产未来可能产生的结果进行交易，交易结果要在未来时刻才能
确定。
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注册会计师《财务成本管理》第六章期权价值评估
2.灵活性：衍生工具的种类繁多，其设计和创造具有较高的灵活性，与基础资产相比更能适应各类市
场参与者的需要。
3.杠杆性：衍生工具可以使交易者用较少成本获取现货市场上用较多资金才能完成的结果，因此具有
高杠杆性。
4.风险性：其内在的杠杆作用和交易复杂性也决定了衍生工具交易的高风险性。如果利用衍生工具交
易进行投机，则有可能造成巨大损失。
5.虚拟性：衍生工具本身没有价值，它只是一种收益获取权的凭证，其交易独立于现实资本运动之外，
具有虚拟性。
知识点3——衍生工具交易目的
·套期保值：套期保值与投机获利
套期保值投机
目的降低风险承担额外的风险以盈利
结果降低了风险增加了风险
套期保值的原则（期货为例）：
交易方向相反商品种类相同
商品数量相等月份相同或相近
·套期保值——商品期货多头套期保值
日
现货市场期货市场（多空判断）
期
7签订合同承诺在12月购买1000吨原（预计未来价格上涨）在期货交易所买进12月到
月油，此时，现货每吨价格为380美元期的原油期货1000吨；每吨价格为393美元
12现货市场每吨原油价格是400美元；按当月原油期货价格接近现货价格；为每吨399美
月现货价格购买1000吨原油元；按此价格卖出原油期货1000吨
结
每吨亏损20美元每吨盈利6美元
果
·套期保值——商品期货空头套期保值
日