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证券研究报告
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本周关注：国内方面，地产销售情况进一步下滑，上周国常会定调要“更大力度推动止跌回稳”，关注后续针对房地产出台的政策。国际方面，中东地缘形势依然紧张，油价延续强势。北京时间22号上午，美国总统特朗普在社交媒体上表示美国已“成功打击”伊朗三处核设施，后续需关注地缘冲突加剧对风险资产的影响。美国硬数据继续边际下行但美联储6月FOMC会议继续按兵不动，暂维持年内2次降息指引，经济预测强调滞胀风险。下任美联储主席的有力竞争者沃勒表示美联储在通胀暂时性的情况下应当在7月讨论降息的可能性。
国内宏观-需求端：（1）消费：出行平稳，乘用车销量较上月有所下降。
截至6月21日，6月地铁客运量增速同比1.96%、环比-3.14%，6月国内
执行航班数平均值为1.25万架次，环比-3.36%、同比1.64%。据乘联会，6月1-15日，全国乘用车市场零售70.6万辆，同比去年同期上涨16.9%，
较上月同期下降9.1%；（2）外需：高频数据显示本月外需有所改善。截
至6月20日，6月波罗的海干散货指数(BDI)均值为1721.5，环比27.9%，
同比下降10.95%，本周较上周有所回落；中国出口集装箱运价指数均值为1246.8，较5月均值上升12.4%，同比下降29.5%，本周环比上升8.0%。
国内宏观-生产端：生产继续保持稳定。钢材方面，截止6月21日，高炉开工率录得83.84%；焦炉开工率录得73.4%；线材开工率录得46.52%，
均较上周没有明显变化。地产基建方面，螺纹钢开工率保持42.31%，无明显变化。消费制造业方面，汽车半钢胎开工率环比涨0.31pct至78.29%；
全钢胎开工率小幅涨4.24pct至65.48%。化工方面，纯碱开工率涨1.67pct至86.57%，PTA开工率保持80%以上，录得81.55%。
物价表现：（1）CPI：猪肉价格磨底，果蔬价格涨跌互现。截止6月20日，猪肉平均批发价周度环比下降0.17%，生猪期货结算价格上升1.00%。
进入下旬后，多数区域出栏量陆续增加，猪价微跌，需求方面目前生猪屠宰量增加，对行情有一定支撑。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价
格上升0.65%，6种重点监测水果平均批发价下降1.32%，苹果期货结算
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关——注宏地观缘周报冲（突6加月剧16对日通-20胀日的）影响2025年6月22
关——注宏地观缘周报冲（突6加月剧16对日通-20胀日的）影响
2025年6月22日
端天气致减产，优质果供应紧张推高市场价格。此外，鸡蛋价格周环比下跌1.50%。（2）PPI：原油价格延续强势，有色工业产品以涨为主。截止6月20日，本周原油价格延续强势，WTI和布伦特原油分别上涨9.35%
和10.07%。以色列与伊朗的军事冲突已持续一周，目前尚无缓和迹象，市
场尤为关注霍尔木兹海峡的航运安全。黑色系商品方面，截止6月20日，本周产品价格以涨为主，焦煤价格上涨1.59%，焦炭价格上涨0.33%，螺
纹钢价格上涨3.11%，铁矿石价格下降3.43%。有色等工业产品方面，铝价格上涨0.57%，铜、玻璃和水泥价格分别下跌0.08%、2.37%和0.55%。
财政和投资：（1）财政方面：本周国债和专项债发行提速。本周无新增特别国债，普通