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固收点评券研究报告·固定收益·固收点评
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二级资本债周度数据跟踪
20250620）
观点
一级市场发行与存量情况：
本周20250620）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本2只，发行规模为40.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业、大型民企；主体评级为AAA；发行人地域为山东省、陕西省。
截至2025年6月20日，二级资本债存量余额达46,475.35亿元，较上
周末减少160.0亿元。
二级市场成交情况：
本周20250620）二级资本债周成交量合计约2545亿元，较
上周增加110亿元，成交量前三个券分别为25农行二级资本债01B(BC)
（415.41亿元）、25中行二级资本债01BC（334.75亿元）和25农行二级资本债01A(BC)（243.84亿元）。
分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为2021亿元、136亿元和95亿元。
从到期收益率角度来看，截至6月20日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.02BP、-0.04BP、-0.02BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.04BP、-0.03BP、-0.03BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.05BP、-0.05BP、
-0.05BP。
估值偏离%前三十位个券情况：
本周20250620）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例大于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。
折价个券方面，折价率前二的个券为23稠州商行二级资本债01（-0.9174%）、24广发银行二级资本债01B（-0.3160%），其余折价率均在-0.30%以内。中债隐含评级以AAA-、A+、AA-评级为主，地域分布以北京市、上海市居多。
溢价个券方面，溢价率前四的个券为21建设银行二级06（0.3995%）、21长城华西银行二级02（0.1303%）、20长沙银行二级（0.1114%）、
20南昌农商二级01（0.1036%），其余溢价率均在0.10%以内。中债隐含评级以AA+、AA-评级为主，地域分布以浙江省、北京市、上海市居多。
风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。
证券分析师 李勇执业证书：S0600519040001
证券分析师 李勇
执业证书：S0600519040001
010liyong@
证券分析师 徐津晶
执业证书：S0600523110001
xujj@
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表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%）
分类
票面总额(亿元)
票面总额比重（%）
2025/6/13
2025/6/20
增加/减少
（+/-）
2025/6/13
2025/6/20
增加/减少
（+/-）
二级资本工具
46,635.35
46,475.35
-160.0
2.48
2.47
-0.01
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元）
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
-500
-1,000
2025-06-162025-05-26
2025-06-16
2025-05-26
2025-05-05
2025-04-14
2025-03-24
2025-03-03
2025-02-10
2025-01-20
2024/12/30
2024/12/9
2024/11/18
2024/10/28
2024-10-07
2024-09-09
2024-08-19
2024-07-29
2024-07-08
2024-06-17
2024-05-27
2024-05-06
2024-04-15
2024-03-25
2024-03-04
2024-02-1