证券研究报告
行业研究|行业深度研究|有色金属
不确定中寻确定性，看好黄金、稀土及铜铝
——有色金属行业2025年度中期投资策略
2025年06月23日
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证券研究报告
|报告要点
在当前经济格局不确定性仍存的背景下，我们依然看好有色金属板块的投资机会，
维持行业“强于大市”评级，推荐黄金、稀土及铜铝板块。推荐标的方面：1）工业
金属：铝板块推荐中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份；铜板块推荐紫金矿
业、洛阳钼业、五矿资源、金诚信等；2）贵金属：黄金板块推荐赤峰黄金、山金国
际、中金黄金等，白银板块推荐兴业银锡；3）稀土磁材板块推荐全球高端稀土永磁
龙头金力永磁、稀土资源龙头北方稀土。
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行业研究|行业深度研究
2025年06月23日
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有色金属
不确定中寻确定性，看好黄金、稀土及铜铝
——有色金属行业2025年度中期投资策略
投资要点
投资建议：强于大市（维持）?年初至今有色金属涨幅居前，机构增配黄金、铜、铝
上次建议：强于大市2025年初至2025年5月30日，申万有色金属行业指数涨幅为8.11%，跑赢
沪深300指数10.52pct，在31个申万一级行业指数中位列第3；其中，贵金
相对大盘走势属、小金属及工业金属板块涨幅居前，涨幅分别为31.43%/7.06%/7.01%。2024
年板块实现归母净利润1414.6亿元，同比增长0.01%；2025Q1归母净利润
有色金属沪深300452.7亿元，同比增长70.2%。2025Q1基金重仓有色金属板块的配置比例为
30%4.59%，环比提高1.07pct；持股市值增加居前的品种分别为铜、黄金和铝。
13%?多重因素催化金价上涨，白银有望迎来补涨
随着以美联储为代表的海外发达经济开启降息周期，流动性充裕将对黄金形
-3%
成利好；黄金具有抗通胀属性，美国通胀预期升温背景下，黄金投资价值凸显，
-20%叠加关税不确定性仍存，增加黄金避险需求。另外，全球地缘政治风险上升、
2024/62024/102025/22025/6大国博弈加剧，主要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢进一步上
移。白银商品和金融属性共振，金银比存修复预期，银价具备更大向上弹性。
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