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行业研究
行业研
究
行业研究周
报
申港证券股份有限公司证券研究报
告
——农林牧渔行业研究周报
投资摘要：
每周一谈：仔猪补栏积极性或趋弱标肥价差结束倒挂
商品猪出栏均价、仔猪均价周环比下跌
商品猪出栏均价周环比下跌2.29%。根据钢联数据，截至6月6日，商品猪出栏均价14.06元/kg，周环比下跌2.29%。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计震荡偏弱。
仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比持平。截至6月6日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价486.19元/头，周环比下跌3.45%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。
淘汰母猪均价周环比下跌。截至6月6日，钢联样本企业淘汰母猪均价
10.66元/kg，周环比下跌0.09%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，较上周小幅回升。
商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔
商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数
据，截至6月6日，商品猪出栏均重124.12kg、周环比下跌0.01%，宰后均重92.79kg、周环比下跌0.03%。根据中国猪业消息，天气升温猪只生长受影响且需求支撑亦有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至6月6日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.37%，较前一周环比增加。
标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比下跌。根据钢联数据，截至6月6日，标肥价差为-0.15元/kg，标肥价差周环比走阔，结束倒挂或与二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至6月6日，下游屠宰量周环比下跌。
5月实际出栏量、6月计划出栏量月环比减少。根据钢联173家规模养殖场样本
数据，2025年5月实际出栏量月环比减少0.91%，6月计划出栏量1284.07万头、月环比减少2.57%。根据wind农业农村部口径数据，截至4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比基本持平，同比增长1.3%。预计在近期猪价持续低位、养殖利润不振情况下，产能后续有望波动去化。
根据wind截至6月6日数据，自繁自养头均养殖利润33.83元/头，利润较前一
周环比减少1.82元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损120.80元/头，利润较前一
周环比减少36.43元/头。投资策略：
生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股
份、新五丰、华统股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头
科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。
风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
评级
增持（维持）
2025年06月12日
王伟
分析师
SAC执业证书编号：S1660524100001
行业基本资料
股票家数
103
行业平均市盈率
17.6
市场平均市盈率
12.8
注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率
24%12%
24%
12%
0%
-12%
-24%
2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06
农林牧渔
沪深300
资料来源：Wind，申港证券研究所
1、《农林牧渔行业研究周报：4月能繁母
猪存栏月环比基本持平》2025-05-30
2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周
环比下跌大猪出栏占比提高》2025-05-08
3、《农林牧渔行业研究周报：3月能繁母猪存栏月环比减少标肥价差周环比收
窄》2025-04-22
农林牧渔行业研究周报
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证券研究报告
内容目录
仔猪补栏积极性或趋弱标肥价差结束倒挂 3
周行情回顾 6
风险提示 7
图表目录
图1：商品猪出栏均价 3
图2：仔猪出栏均价 3
图3：二元母猪销售均价 3
图4：淘汰母猪销售均价 3
图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 4
图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg） 4
图7：不同体重出栏数占比（%） 4
图8：生猪标肥价差（元/kg） 4
图9：屠宰量（头