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文档摘要

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宏观专题

目录

一、工业营收外需敞口估算6

（一）常见的外需口径有哪些？6

（二）工业营收的外需敞口：或在16%左右6

二、工业利润出口弹性测算7

（一）公式拆分法，弹性为0.437

（二）投入产出法，弹性约0.418

三、稳定工业利润的路径思考9

（一）工业利润内需弹性测算9

（二）对冲出口内需规模测算10

四、行业层面的若干思考11

（一）营收的外需敞口：各行业估算11

（二）利润对出口弹性：各行业估算12

（三）利润对内需弹性：各行业估算13

（四）内需对冲外需：行业的压力与机会15

五、技术附录15

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

宏观专题

图表目录

图表14个口径的外需对比6

图表2出口交货值，与海关出口走势时有背离6

图表3经验上，出口增速每下滑1个百分点，利润率增速下滑0.268个百分点7

图表4工业利润对出口的弹性测算9

图表5工业利润对最终消费、资本形成总额的弹性测算9

图表6出口下滑需要多少的消费or投资10

图表7最终消费拉动的行业分布较为均匀、而资本形成拉动的行业主要为建筑链11

图表8工业营收的外需敞口：行业视角11

图表9细分行业层面，兼顾体量与外需敞口的，主要是计算机通信电子+电气机械.12