策略定期报告
内容目录
1.近期权益市场重要交易特征梳理4
2.内部因素：5月数据显示内需稳但仍孱弱，关税冲击尚未体现23
3.外部因素：5月美CPI增速超预期下行，以色列与伊朗冲突再次提升后续通胀压力...27
3.1.美国5月CPI低于预期，能源下滑拖缓整体通胀27
3.2.美国5月PPI不及预期，能源成本大幅下行食品成本有所反弹28
图表目录
本周美股、欧股普遍收跌，港股普遍收涨4
本周低估值指数占优5
本周主要指数涨跌幅一览5
本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块5
本周万得全A换手率和成交额有所上升5
南向资金流入在6月初再度恢复净流入6
6月以来南向资金流入汽车、创新药以及能源股6
5月南向资金明显集中加仓高股息6
本周主流宽基基金ETF普遍获得资金净流出7
本周沪深300ETF的净流入趋势有明显放缓7
银行当前的资金逻辑类似2024年7
当前微盘股仍在不断创下新高，但融资盘并未持续流入8
美元贬值环境下，当前AH溢价下降至近五年最低水平8
当前各领域利好不断涌现9
传统经济和新经济代表产业GDP占比变动趋势9
日本房价、传统产业GDP比重和日经指数的变动趋势10
近三年来，围绕中国经济新旧动能转换的叙事在A股市场持续演绎10
今年以来新旧经济的代表指数涨跌情况11
恒指连续两年跑赢沪深300，2025年跑赢尤其明显11
日本2012年以后开启新旧动能转换期间股市定价四阶段12
日本新旧动能转换四阶段定价规律总结13
A股当前或正处于新旧动能转换的第二阶段：新胜于旧14
2019年震荡市轮动特征：消费+科技双轮驱动（图为各行业指数各月份涨跌幅,%）
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2019年震荡环境消费+科技双轮驱动，2020年转向集中定价核心资产15
类比2019-2020年，当前同样处于消费+科技双轮驱动的震荡环境15
2019年消费和科技呈现交织轮动规律15
2025年的新消费和新科技也呈现轮动规律15
2019年A股市场重要事件复盘16
2020年A股市场重要事件复盘16
消费板块已经出现量价背离的交易拥挤信号17
新消费50成交额占比处于历史高位水平17
科技板块交易热度较5月有所下降，当前交易额占比为31.6%18