固收专题报告/证券研究报告
内容目录
1评级调整影响如何展望？3
2退市风险影响如何？5
2.1交易类退市6
2.2财务类退市6
2.3重大违法类规范类退市规则7
3临期转债偿债风险如何展望？9
4后市风险展望9
5风险提示11
图表目录
图1.历年评级调整数量（只）3
图2.历年评级调整前后转债价格涨跌幅（%）3
图3.历年评级披露进展（只）4
图4.历年定期评级调整进展（只）4
图5.2025年转债评级下调明细4
图6.评级调整前后转债价格净值5
图7.华宏转债4月2日公告评级调整5
图8.裕兴转债4月28日公告评级调整5
图9.富淼转债4月29日公告评级调整5
图10.国城转债5月21日公告评级5
图11.金能转债5月23日公告评级5
图12.交易类风险提示和退市规则核主要指标6
图13.交易类退市边际风险标的6
图14.财务类风险提示和退市规则主要指标7
图15.财务类风险提示和退市边际风险标的7
图16.存量转债中2024年年报审计结果非标标的7
图17.重大违法类风险警示和退市的主要标准8
图18.规范类风险警示和退市的主要标准8
图19.2026年年中到期的转债明细（剔除国央企和转股价值高于赎回价格标的）9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
固收专题报告/证券研究报告
1评级调整影响如何展望？
2024年转债评级调整数量和影响显著增加。复盘历史转债评级调整行情，2024
年评级调整数量和影响较大，彼时市场出现多重信用风险冲击，4月12日“国九
条”出台、弱资质个券出现风险（普利未按时发布年报、岭南公告存在赎回风险）、
三房等评级超预期调整、多只破面转债出现减资清偿和回售压力，此外山鹰下半
年也面临较强的到期兑付压力，引发市场对转债违约风险的进一步担忧。
在低风偏情绪下，光伏转债6月出现较强抛压，加剧了市场的风险负反馈，投资
者利空消息较往年更敏感，且基本面弱修复下