东兴证券策略报告P3
A股2025年中期投资展望：A股已站在中长期慢牛的起点
目录
1.A股已站在中长期慢牛的起点5
1.1回顾历史，A股缺乏中长期牛市行情5
1.2缺乏长期牛市的原因6
1.3中国全球化的布局不可逆转8
1.4中国产业链优势明显9
1.5中国军事实力提升带来的国际地位提升9
1.6中国股市资产质量逐步优化10
1.7制度建设日益完善，市场监管和稳定机制日益成熟11
1.8低利率时代股权配置需求增长12
1.9经济复苏的节奏将会温和且漫长13
1.103400点可能是一轮中长期慢牛的起点18
2.市场风格18
2.1市场中小盘占优风格有望延续18
2.2行业对比20
3.下半年投资策略20
4.风险提示21
插图目录
图1：上证指数历史走势图5
图2：美、日、德股票指数走势图5
图3：A股ROE趋势图（%）6
图4：A股分红比例趋势（%）6
图5：A股PE趋势图7
图6：A股融资金额7
图7：行业流通市值对比8
图8：中国商品出口金额占世界总量比重8
图9：中国制造业增加值占比对比图9
图10：中国军事力量提升9
图11：A股IPO规模10
图12：A股上市公司并购事件数据10
图13：A股上市公司立案调查数量11
图14：中央汇金公司增持市值与市场表现11
图15：利率趋势图12
图16：居民存款与A股市值比例12
图17：股票型基金发行份额13
图18：中国主要行业GDP增加值对比13
图19：中国主要产业附加值增速14
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P4东兴证券策略报告
2025年A股中期投资展望：A股已站在中长期慢牛的起点
图20：社融存量同比和贷款余额同比14
图21：制造业PMI新订单指数15
图22：房地产销售面积同比15
图23：规模以上工业企业产成品库存期末同比15
图24：规模以上工业企业营业利润累计同比增速16
图25：CPI与PPI走势16
图26：A股ROE与净利润趋势图（%）17
图27：A股总资产周转率、净利润率和权益乘数17
图28：申万A指与货币周期18
图29：中信风格指数估值与分位（2025.6.11））19
图30：行业收入增速与ROE（2025.6.11））20
表格目录
表1：货币周期风格对比（收益率1990-2025）19
表2：国证风格指数估值（2025.6.11））19
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