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公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.引言4

2.云母业务为基石，新能源拓宽成长空间4

2.1.主营业务为云母材料，新能源云母拓宽成长空间4

2.2.公司发展历程：公司成立超30年，覆盖国内外知名客户6

2.3.股权结构较为集中且稳定6

3.耐高温云母绝缘材料：从云母到解决方案，开拓海外市场7

3.1.拓展上下游，从单一云母到解决方案7

3.2.海外收入占比提升，中高端产品带来高毛利率8

4.新能源安全防护复合材料：电池新规云母或再升级，国内外产能陆续释放8

4.1.电池新规于26年7月实施，云母材料或再升级8

4.2.工艺不断迭代，产能陆续释放9

5.玻纤材料：从玻纤布到玻纤制品，拓宽产品下游10

5.1.产品包括工业级、电子级玻纤布，可与云母材料复合10

5.2.由玻纤布延展至玻纤制品，下游领域开拓11

6.公司竞争力：产品创新能力强，工艺优势明显12

6.1.全产业链布局，注重品质、品牌12

6.2.技术不断创新，智能制造技术领先13

7.盈利预测与估值13

7.1.预计2025-2027年营收12.6、15.1、18亿元，同增19%、20%、20%；归母净利2.6、

3.1、3.7亿元，同增19%、20%、20%13

7.2.给予2025年PE25X，给予“买入”评级14

8.风险提示14

图表目录

图1：平安电工2021-2024年分业务营收（亿元）4

图2：平安电工2021-2024年营收结构（%）4

图3：云母制品行业产业链5

图4：玻纤布部分应用领域5

图5：玻纤布部分应用领域5

图6：平安电工净利率（%）和毛利率（%）6

图7：平安电工各业务毛利率拆分（%）6