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家用电器

行业深度报告

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2025年中期板块回顾1

股价表现：家电板块受关税扰动，黑电和小家电表现亮眼1

白电板块3

1、内销市场：国补常态化下，淡旺季需求分化加大，Q2景气快速恢复3

2、外销市场：关税冲击下出口保持韧性，区域市场表现分化4

3、内销展望：如何看国补造成的政策调整及透支？6

4、外销展望：对美出口影响小，新兴市场国家增速高8

黑电板块11

1、市场复盘：国内外需求稳健，下游利润率释放11

2、市场展望：中国品牌抢占高端市场份额，结构升级推动利润率继续释放14

清洁电器板块17

1、内销市场：国补带动下市场景气，关注市场格局变化17

2、外销市场：增速整体稳健，龙头发力开拓19

3、市场展望：国补下高增速表明品类潜力，把握阶梯式投资节奏19

风险分析23

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行业深度报告

2025年中期板块回顾

股价表现：家电板块受关税扰动，黑电和小家电表现亮眼

截止2025年6月13日，家电板块全年涨幅-3.16%，跑输沪深300指数1.37pct，表现一般。家电各子板块

中，家电零部件表现最优，涨幅为9.68%，白电、厨电和黑电表现较差，跌幅分别为5.66%、2.64%和0.64%。

家电板块2025年受困于关税加征扰动、以旧换新政策波动以及下半年高基数预期。

图1：家电板块领跑消费图2：家电细分板块中黑电、白电表现最优

14%12%

11.27%9.68%

12%10%

10%

8%

8%

6%

5.52%

6%

4%

4%2.71%

2%