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内容目录
公司坐拥首都核心地段商业地产 6
行业趋势：房地产开发持续低迷，但房地产经营相对平稳 6
公司概览：经营北京国贸中心，控股股东持股比例高且稳定 8
主营业务：投资性物业的出租管理以及酒店经营 10
物业定位高端，经营优势明显 13
写字楼：出租率和租金单价平稳，经营表现优于行业整体 13
商城：定位重奢租金单价较高，销售额排名全国前五 15
公寓：升级改造后出租率持续提升，租金单价符合高端定位 17
酒店等：酒店经营波动受外部影响，其他业务表现与大类趋同 19
财务状况良好，分红持续性佳 21
盈利能力：营收规模稳中有升，利润率保持良好 21
偿债能力：资产负债结构健康，在手现金保持充裕 23
股东回报：ROE平稳向好，分红政策持续稳定 25
盈利预测 28
未来3年盈利预测 28
盈利预测的敏感性分析 29
估值与投资建议 30
绝对估值：每股价值为22.9元，较当前股价有5的空间 30
相对估值：每股价值为26.8元，较当前股价有23的空间 31
投资建议 32
风险提示 33
附表：财务预测与估值 35
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图表目录
图1：历年中国新建商品房销售额及同比 6
图2：历年北京新建商品房销售额及同比 6
图3：历年全国70城新建住宅和二手住宅房价指数 6
图4：历年北京新建住宅和二手住宅房价指数 6
图5：中国A股房地产开发公司历年总营业收入及同比 7
图6：中国A股房地产经营公司历年总营业收入及同比 7
图7：中国A股房地产开发公司历年总归母净利润 7
图8：中国A股房地产经营公司历年总归母净利润及同比 7
图9：中国A股房地产开发公司历年毛利率 7
图10：中国A股房地产经营公司历年毛利率 7
图11：北京商务中心区（北京CBD）实景图 8
图12：北京国贸中心实景图 8
图13：公司发展历程 8
图14：公司股权架构（截至2024年末） 9
图15：公司控股股东历年持股占比 9
图16：公司第二大股东历年持股占比 9
图17：中国国际贸易中心平面示意图 11
图18：公司历年营业收入及同比 12
图19：公司历年各业务类型营收占比 12
图20：公司历年各主要业务类型可出租面积（单位：万㎡） 12
图21：公司历年各主要业务类型营收收入（单位：亿元） 12
图22：公司历年各主要业务类型租金单价（单位：元/㎡/月） 12
图23：公司历年各主要业务类型出租率 12
图24：公司历年写字楼收入及同比 13
图25：公司历年写字楼平均租金单价及同比 13
图26：北京甲级写字楼历年租金单价及同比 13
图27：公司写字楼历年出租率对比北京甲级写字楼 13
图28：北京甲级写字楼历年总存量及同比 14
图29：北京甲级写字楼历年新增供应量 14
图30：在国贸写字楼租用300㎡及以上面积的世界500强企业名录 14
图31：公司历年商城收入及同比 15
图32：公司历年商城平均租金单价及同比 15
图33：北京优质零售物业历年首层租金单价及同比 15
图34：公司商场历年出租率对比北京优质零售物业 15
图35：历年中国社会消费品零售总额及同比 16
图36：历年北京社会消费品零售总额及同比 16
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图37：全国集中式商业项目新开业数量及同比 16
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图38：全国集中式商业在营项目数量各开业时间区间占比 16
图39：全国头部商场销售额（单位：亿元），2024 17
图40：北京头部商场销售额（单位：亿元），2024 17
图41：中国个人奢侈品市场销售额境内占比 17
图42：中国境内个人奢侈品市场销售额及同比 17
图43：公司历年公寓收入及同比 18
图44：公司历年公寓出租率 18
图45：公司历年公寓平均租金单价及同比 18
图46：北京历年二手住宅租金指数 18
图47：全国50城住宅平均租金单价及同比 18
图48：北京住宅平均租金单价及同比 18
图49：公司国贸中心公寓大堂、配套设施和户型概览 19
图50：公司历年酒店经营业务收入及同比 20
图51：公司历年酒店经营业务毛利润 20
图52：历年中国星级酒店营业额及同比 20
图53：历年北京星级酒店营业额及同比 20
图54：公司历