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TOC\o1-2\h\z\u事件： 7
评论： 7
1、供应：5月原煤日均产量保持年内低位，进口缩量明显（同比下降18%） 7
2、需求：5月规上工业火电同比由降转增，规上工业水电降幅扩大，化工耗煤维持高景气 10
、火电：5月规上工业火电同比增速由负转正 10
、钢铁：5月生铁、焦炭产量同比增速较4月下降 11
、建材及化工：有所分化，5月水泥产量同比降幅扩大、甲醇产量同比增速进一步提升 12
3、库存：5月动力煤北港库存去化、炼焦煤厂内库存增长 13
、动力煤：5月生产企业与北港库存均实现去库 13
、炼焦煤库存：5月生产企业累库 15
4、投资建议 16
5、风险提示 18
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图1：历年全国原煤产量（截至2025年5月） 8
图2：全国煤炭日均产量同比提升（截至2025年5月） 8
图3：主要煤企月度产量（万吨） 8
图4：历年煤炭进口量（截至2025年5月） 9
图5：历年规上发电量（截至2025年5月） 10
图6：2025年1-5月规上发电量结构（亿千瓦时） 10
图7：历年火电发电量（截至2025年5月） 11
图8：生铁产量（截至2025年5月） 11
图9：焦炭产量（截至2025年5月） 11
图10：基础设施建设投资完成额累计同比增速（截至2025年5月） 12
图11：采矿业固定资产投资完成额累计同比增速（截至2025年5月） 12
图12：汽车产量（截至2025年5月） 12
图13：钢材出口量（截至2025年5月） 12
图14：水泥产量（截至2025年5月） 13
图15：甲醇周度产量（万吨） 13
图16：动力煤生产企业库存情况 14
图17：北方港口库存情况 14
图18：南方港口库存情况 14
图19：沿海八省电厂库存情况 14
图20：内陆十七省电厂库存情况 14
图21：炼焦煤生产企业库存情况 15
图22：北方港口炼焦煤库存情况 15
图23：焦化厂炼焦煤库存情况 15
图24：钢厂炼焦煤库存情况 15
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事件：
2025年6月16日，国家统计局发布2025年5月能源生产情况：
煤炭：原煤生产增速加快。5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点；日均产量1301万吨。1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。
电力：规上工业电力生产平稳增长。5月份，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.4个百分点；日均发电238.0亿千瓦时。
1-5月份，规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.0%。分品种看，5月份，规上工业火电同比增速由负转正，水电同比降幅扩大，核、风、太阳能发电同比增速放缓。其中，规上工业火电同比增长1.2%，4月份为下降2.3%；规上工业水电下降14.3%，降幅比4月份扩大7.8个百分点；规上工业核电增长6.7%，增速比4月份放缓5.7个百
分点；规上工业风电增长11.0%，增速比4月份放缓1.7个百分点；规上工业太
阳能发电增长7.3%，增速比4月份放缓9.4个百分点。
评论：
1、供应：5月原煤日均产量保持年内低位，进口缩量明显（同比下降18%）
5月原煤生产同比+4.2%，增速较4月小幅提升0.4pct，日均产量保持年内低位。
2025年5月，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，同比增速相较4月提升0.4pct；2025年5月，规上工业原煤日均产量为1301万吨，月度环比增加3.2万吨/天，同比增长62.7万吨/天，但整体来看处于2025年以来较低水平。1-5月，规上工业原煤产量19.9亿吨，累计同比增长6.0%，累计同比增速相较1-4月降低0.6pct。
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图1：历年全国原煤产量（截至2025年5月） 图2：全国煤炭日均