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看好港股红利的长期配置价值 4
配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值 4
比价视角：港股红利A股红利 6
资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放 7
国新港股通央企红利价值投资分析 9
指数编制：聚焦港股高股息央企 9
市场表现：跑赢A/H宽基指数与同类指数 10
成分结构：重仓能源、通信等优质大市值央企 12
基本面与估值：分红能力较强，估值提升逻辑有望强化 14
产品介绍：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF 15
基金产品简介 15
基金管理人简介 16
基金经理简介 16
风险提示 17
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图1：今年3月以来红利风格阶段性占优，表现出极强韧性（单位：倍） 4
图2：美元指数与全球流动性指数走势呈明显镜像关系（单位：%；点） 5
图3：全球流动性趋松阶段，红利资产表现也同步走强（单位：%） 5
图4：年初以来港股与A股红利累计涨跌幅（单位：%） 6
图5：恒生AH溢价指数近期收窄 6
图6：港股与A股红利股息率对比（单位：%） 7
图7：滚动30个交易日视角下，中证红利的超额收益与十年期国债利率的变化强相关（单
位：BP；%） 7
图8：保险公司保费收入及权益配置比重（单位：万元；%） 8
图9：2025年险资二级市场举牌情况（截至5月底） 8
图10：2024年险资二级市场举牌情况 9
图11：中证国新港股通央企红利指数编制方案及基本信息 9
图12：2020年以来国新港股通央企红利与A/H主要宽基指数累计收益表现对比（单位：%）
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图13：2020年以来国新港股通央企红利与A股红利指数累计收益表现对比（单位：%） 11
图14：2020年以来港股主要红利指数累计收益表现对比（单位：%） 11
图15：主要港股红利指数收益风险对比 11
图16：主要红利指数申万一级行业权重分布对比（单位：%） 12
图17：国新港股通央企红利指数申万一级行业权重分布 13
图18：国新港股通央企红利指数成分股权重分布（基于总市值）（单位：%） 13
图19：国新港股通央企红利指数成分股数量分布（基于总市值）（单位：个；%） 13
图20：国新港股通央企红利指数前十大权重成分股 14
图21：港股红利指数股息率对比（单位：%） 14
图22：A/H核心红利指数2022-2024年ROE对比（单位：%） 15
图23：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF产品简介 16
看好港股红利的长期配置价值
配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值
今年以来，红利资产在市场波动中展现出极佳的韧性。面对外部压力事件的冲击，红利资产依托高股息构筑的安全边际，以及企业自身稳定的经营现金流，成为场内资金的避险所向。从市场表现来看，自3月起，A股和港股的红利风格均呈现阶段性占优。一方面，随着春季躁动行情结束，市场风险偏好回落，资金向低位的防御性板块迁移；另一方面，4月初以来美国关税问题反复扰动，红利资产凭借其稳定的盈利预期和现金流，展现出相较其他板块更强的抗压能力。
图1：今年3月以来红利风格阶段性占优，表现出极强韧性（单位：倍）
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1.2
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