目录索引
TOC\o1-2\h\z\u一、分红逻辑持续兑现，港股高股息性价比突出 5
二、双碳领域政策及事件跟踪 7
（一）国内双碳新闻汇总 7
（二）海外双碳新闻汇总 7
（三）碳交易市场：本周成交量315.49万吨，最新成交价70.96元/吨 7
三、本期政策回顾 8
四、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 9
（一）个股公告动态跟踪：瀚蓝环境、旺能环境等 9
（二）板块行情跟踪：板块估值正处2015年以来历史低位，关注底部反转机遇 11
五、风险提示 12
图表索引
图1：典型环保股分红比例持续提升 5
图2：2024年典型环保股股息率为3.76% 5
图3：全国碳市场日成交量及成交价 8
图4：全国碳市场累计成交量及成交额 8
图5：GF环保2019年至今走势远低于大盘 11
图6：GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘 11
图7：近三年环保板块涨幅居于各板块上游 11
图8：GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平 11
图9：环保细分板块涨跌幅情况 12
图10：GF环保个股涨幅前五名/后五名情况 12
表1：典型环保样本股分红比例、股息率情况（收盘价：2025/6/13） 5
表2：环保行业本周重要政策回顾 8
一、分红逻辑持续兑现，港股高股息性价比突出
分红提升逻辑兑现，2022年后“存量时代”股息投资策略愈发有效。伴随着环保行业二十余年的扩张周期步入尾声，固废、水务及大气等行业已逐步迈入成熟阶段，
资本开支收缩下分红比例呈现明显提高趋势，其中特别是固废行业资本开始收缩速度较快，2024年众多固废公司兑现分红提升逻辑：2019年至2024年，41家典型高分红样本股平均分红比率由34.3%提升至48.5%、股息率由2.56%提升至3.76%。其中
固废板块12家公司中10家实现分红绝对金额提高，其中2家同比+100%，板块平均分红比例达42%（同比+10.6pct）。尤其重要的是，结合环保公司在手项目及新签项目订单减少，后续所需资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强。
图1：典型环保股分红比例持续提升 图2：2024年典型环保股股息率为3.76%
60%
48%
36%
24%
12%
5%
样本股平均股息率
样本股平均股息率
3.72%
3.63%
3.76%
2.85%
2.56%
2.67%
48.5%43.0%
48.5%
43.0% 43.8%
34.3%
35.3%
36.4%
3%
2%
1%
0%
2019 2020 2021 2022 2023 2024
0%
2019 2020 2021 2022 2023 2024
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心备注：样本股为下表列举公司
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
备注：样本股为下表列举公司，股息率按照当年年底市值计算
从具体个股来看：（1）固废板块，其中绿色动力环保（股息率TTM7.5%）、光大环境（股息率TTM5.9%）、军信股份（股息率TTM3.9%）、海螺创业（股息率TTM4.2%）、永兴股份（股息率TTM3.7%）股息率突出，且部分公司分红比例、分红金
额提升趋势显著，2024年分红绝对金额同比增长：海螺创业+100%、绿色动力+100%、伟明环保+92%、瀚蓝环境+66%等；（2）水务板块，天津创业环保股份（股息率TTM4.8%）、北控水务集团（股息率TTM6.6%）、粤海投资（股息率TTM4.7%）、洪城环境（股息率TTM4.9%）、首创环保（股息率TTM5.6%）已保持数年高股息，
且未来仍有提升弹性。
细分行业股票代码公司单位市值分红比例（
细分行业
股票代码
公司
单位
市值
分红比例（%）
分红金额（亿元）
股息率（%）
2022
2023
2024
2022
2023
2024
2022
2023
2024
TTM
垃圾焚烧
00257.HK
光大环境
HKD
240
32%
31%
42%
14.7
13.51
14.13
6.9%
8.7%
5.9%
5.9%
301109.SZ
军信股份
CNY
131
79%
72%
95%
3.7
3.69
5.07
5.7%
5.7%
5.4%
3.9%
002034.SZ
旺能环境
CNY
73
30%
36%
38%
2.2
2.14
2.14
2.8%
3.3%
3.2%
2.9%
601827.SH
三峰环境
CNY
142
33%
34%
35%
3.7
3.94
4.10
3.5%
3.1%
2.9%
2.9%
00586.HK
海螺创业
HKD
172
4%
13%
33%
7