家电企业股利分配政策研究
0引言
随着我国家电行业的快速发展和市场竞争的日益激烈，股利分配政策作为企业财务管理的重要组成部分，越来越受到投资者、管理层及学术界的关注。在家电行业中，虽然现金分红是主要股利分配方式，但尚未形成足够的稳定性和连续性，还存在股利不分配的情况，深入探究家电行业企业的股利分配政策，对于理解家电企业财务战略、提升股东价值以及指导投资者决策具有重要意义[1]。据工信部发布的2023年家电行业销售数据，2023年家用电器行业主营业务收入12843亿元，同比增长14.2%。在A股家用电器类白色家电9家企业中，格力电器和美的集团作为两大龙头企业，其每股收益、每股净资产等指标位居前列，净利润等指标遥遥领先其余7家企业，是白色家电业的典型代表，在市场规模、产品线布局、盈利能力等方面均表现出色，然而股利分配政策却可能因各自的经营策略、财务状况和市场定位而有所不同。对格力电器与美的集团的股利政策进行深人的比较研究，比较格力电器与美的集团在股利分配政策上的异同，探讨股利分配方面的具体差异、差异背后的动因，有助于全面把握行业股利分配趋势，揭示家电行业股利分配的现状、问题及其背后的深层次原因，能够为家电及其他领域的企业提供有益的参考和借鉴，帮助其制定出更为合理、有效的股利分配策略，为企业和投资者提供决策支持，推动行业的健康持续发展。
1股利政策的影响因素
股利政策不仅是公司治理结构的重要环节，更是企业实现价值最大化、平衡股东与管理层利益的关键手段，涉及国家、公司、股东等多个利益相关方。
1.1国家层面
政府作为国家管理者，对企业股利政策的主要关注点在于税收收人、是否有助于经济稳定与发展等方面，政府会通过相关法律法规、监管政策来引导企业制定合理的股利政策。因此，法律法规是企业制定股利政策时无法忽视的重要因素，在资本保全、资本积累、超额累积利润、偿债能力等方面约束的法律规定，对股利政策的制定构成了直接的限制。这些规定确保了企业在追求股东利益最大化的同时，不会损害自身的持续经营能力和债权人的利益。如2008年颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》将证券发行与现金股利挂钩，《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红（2023年修订）》等鼓励现金分红导向，规范上市公司的分红行为，保护投资者的合法权益，促进市场的健康发展[2]
1.2公司层面
公司的股利政策是其财务战略的重要组成部分，需要综合考虑公司的财务状况和未来的财务规划，需同时考虑盈利能力投资机会、治理结构及对外的形象传递等具体因素。首先，盈利能力是决定股利支付水平的直接因素。较强的盈利能力，才能够支付高额的股利。李冠霖[3对相关文献进行了综述，认为公司财务弹性越高，越倾向于支付现金股利，且支付水平也越高。当然，公司还需要考量未来的投资机会，若公司拥有良好的投资项目或面临扩大再生产的需求，通常会适当保留部分利润以满足这些项目。其次，治理结构也会影响其股利政策。一个高效透明的公司治理结构能够确保股利政策的合理性与公正性，保护广大股东的利益。治理结构中的激励机制也会对股利政策产生影响，例如，如果管理层的薪酬与公司股价紧密挂钩，他们可能更倾向于通过股票回购等方式来提升股价，而非支付现金股利。最后，股利政策还具有向外传递公司形象的功能。稳定的股利支付记录可以向外界展示公司的财务稳健与经营信心，有助于提升投资者对公司的信任和忠诚度。反之，频繁调整股利政策可能会给外界留下公司经营不稳定的印象。吕长江和许静静[4研究发现，现金股利的发放往往难以有效地向市场传递出清晰的信息，相比之下，股票股利在传递公司信号方面则显得更为显著和有效。李大颖与伦墨华[5]研究认为，现金分红作为一种有效的信息传递手段，不仅能够提升公司的市场形象和声誉，还能够为公司未来的发展和融资活动创造更为有利和宽松的环境。赵栓文和徐旭妯研究认为，企业战略定位对现金股利分配具有显著影响。
1.3股东层面
股东作为公司的所有者，其利益诉求自然与公司的发展息息相关。不同类型的股东，对于公司股利的要求也呈现出差异化的特点。对于偏好稳定收益的股东，通常对风险承受能力较低，期望通过持有公司股份获得稳定的现金流回报，希望公司能够制定稳健的股利政策，确保股利的支付水平和稳定性。邹晓丹[7]通过实证分析发现，无论企业第一大股东性质是什么，大股东在上市公司的股权占比越高，该公司进行分红的倾向和力度通常也越大。而对于追求资本增值的股东来说，往往对公司的再投资、创新研发以及市场拓展等方面给予更多关注，他们希望公司能够将更多的利润用于扩大规模、提升竞争力，以实现长期的资本增值，他们更看重公司的成长潜力和未来发展前景。此外，还有一些机构投资者或专业投资者，他们通常具有较为专业的投资知识和经验，对公司的股利政策有更为深入的了解和判断。他们可能