ESG信息披露与企业可持续发展绩效
0引言
在当前强调生态环境保护和经济发展协调推进的背景下，ESG理念与高质量发展理念高度契合。在政策制度层面，我国正逐步完善ESG管理的顶层设计，2024年5月7日，财政部发布了《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》；2024年11月6日，上海、深圳、北京三大证券交易所进一步就《上市公司可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》公开征求意见。相关政策制度的推出旨在规范上市公司可持续发展相关信息披露，推进我国可持续披露准则体系建设，进一步引导上市公司深入贯彻新发展理念，推动提高上市公司质量[1]。在实践层面，ESG理念作为企业高质量发展的重要导向，正受到我国微观主体的日益关注。投资者更加注重企业的环境绩效、社会责任绩效和治理绩效等非财务指标，逐步将ESG因素纳人到投资决策分析和投资行为之中[2]。与此同时，我国上市公司逐渐认识到，良好的ESG表现能够降低融资成本，并提高企业价值[3]
面对我国宏观政策和微观主体都愈发重视ESG发展这一背景，探讨我国企业ESG信息披露是否能够提升其可持续发展绩效，以及其通过何种途径影响企业的可持续发展能力，成为学术界亟待解决的问题。
1文献综述与研究假设
1.1文献综述
ESG报告作为非财务信息披露方式，为投资者提供了涵盖了环境保护（E）、社会责任承担（S）和贯彻实施可持续发展治理体系（G）三大维度的信息。2005年，联合国全球契约组织正式提出ESG这一理念[4]，由此，全球学者真正意义上开始了对ESG的探索。目前，国内外学者对ESG信息披露对企业财务绩效的影响进行了丰富的研究。
Silvia等[5]认为非财务信息的披露能够在一定程度上缓解公司与外部利益相关者之间的信息不对称和降低委托代理成本，从而提升公司业绩，并基于意大利上市公司的面板数据实证检验了ESG评分与ROA、EBIT之间的正相关关系。Veeravel等通过印度证券交易所上市公司的样本数据实证检验了ESG披露对公司的ROA、ROE和TobinQ等绩效有着显著的积极影响。Simin等[7]认为ESG披露可以帮助公司获得竞争优势，提高企业声誉，从而提升长期发展能力，但只有大型公司和发达国家公司的ESG表现对ROA的积极影响是有效的，而小型企业和发展中国家企业的ESG表现与财务绩效没有统计学上的显著关系。李井林等[2]认为具有良好ESG表现的企业在制定发展战略时会考虑为利益相关者创造多元综合价值，有利提高企业绩效。蔡雯霞等[8]认为企业ESG表现还可以通过长期积累无形资产来提升企业抗风险能力进而改善企业的财务绩效，并根据我国上市公司数据的研究结果表明了企业ESG得分和ROA的显著正向相关关系。
但是，也有部分学者认为ESG信息披露及其相关行为给企业带来了额外的经济成本，从而扼制企业可持续发展能力。Duque-Grisales等9研究了拉丁美洲的企业ESG表现与财务绩效之间的显著负相关关系，认为企业在没有明确的环境治理政策的情况下实施ESG投资活动，不仅会给公司带来大规模的额外经济成本，还会因为拉丁美洲政府的政治环境复杂性导致这些举措的短期性，从而使得影响公司的品牌形象和企业业绩。Ebru等[10]研究发现土耳其的上市公司ESG实践会抑制财务绩效的提升。此外，由于ESG信息披露规则的标准化和规范化有待完善，ESG“漂绿”等违规行为的发生加剧了信息不对称，影响投资者的价值判断和企业财务绩效[1]。Lee等[12]认为企业的ESG管理行为会影响企业品牌形象，但不同类型的投资者和消费者对品牌认可度和忠诚度存在着差异，因此并非所有公司进行ESG管理都能有效提升企业业绩。Eccles等[13]和MARC等[14]等学者的研究表明，ESG与财务绩效之间并不存在显著的相关关系。
通过对相关文献的梳理和总结，可以发现关于ESG信息披露和企业可持续发展的研究对于两者的关系存在一定程度的争议。ESG披露与企业财务绩效会因为不同国家和地区的制度环境、经济发展水平及公司规模的差异而存在着正相关、负相关和不相关3种不同关系。许多研究集中于特定地区或特定市场，缺乏对跨区域和跨行业样本的广泛分析，限制了研究结论的普适性。在企业绩效的指标选取方面，部分学者的研究仅基于单一财务指标（如ROA、ROE），忽视了更全面的绩效衡量体系，并且多数研究集中于短期财务绩效，而缺乏对ESG披露如何影响企业长期价值和竞争优势的深入分析。未来相关领域的研究应构建系统性理论框架，以解释不同情境下ESG与财务绩效关系的差异性，通过扩展样本范围，进行跨区域和跨行业的比较研究，分析制度环境和行业特性对ESG与持续发展绩效关系的影响。所以，研究我国上市公司ESG表现能否促进企业可持续发展能力并就两者之间的关系因不同特征的企业而产生哪些差异展开深入分析具