内容目录
集换式卡牌赛道空间广阔，有望维持强劲增长 4
泛娱乐产品行业高速发展，集换式卡牌占据较高市场份额 4
卡牌行业种类丰富，集换式卡牌市场空间广阔 8
集换式卡牌行业竞争格局较为集中，卡游位居行业龙头 9
集换式卡牌门槛低且兼具多重属性，直播以及二手交易助推行业热度 11
产业链梳理：IP方加强纵向布局，重视衍生产品发展 15
卡牌赛道重点公司梳理 21
IP持有方 21
阅文集团 21
奥飞娱乐 22
卡牌制作 23
2.2.1卡游 23
姚记科技 25
华立科技 26
京华激光 27
风险提示 29
图表目录
图表1：我国泛娱乐产业规模快速增长（单位：人民币十亿元） 4
图表2：我国泛娱乐产业细分种类年复合增速 4
图表3：我国泛娱乐玩具产业规模快速增长（单位：人民币十亿元） 5
图表4：我国泛娱乐玩具产业细分种类年复合增速 5
图表5：IP衍生品消费者年龄分布 6
图表6：IP衍生品消费者性别分布 6
图表7：我国泛娱乐产品人均及预测消费金额（单位：元） 6
图表8：IP授权有效带动产品销量提升 7
图表9：卡牌玩法类型较为丰富 8
图表10：中国集换式卡牌行业市场规模及同比增速 8
图表11：2024年中国、美国、日本集换式卡牌行业规模以及人均支出对比 9
图表12：中国集换式卡牌行业前五大公司 9
图表13：中国集换式卡牌主要公司业务情况 9
图表14：卡游具备丰富的全球头部IP矩阵 10
图表15：卡游线下实体店 10
图表16：线下文具店售卖卡游卡牌 11
图表17：中国收藏卡消费者人数持续增长 11
图表18：中国收藏卡消费者人均年消费金额（元） 12
图表19：千岛线上卡牌收集者分享平台 12
图表20：2024英雄对决卡游杯全国大奖赛现场 13
图表21：千岛APP具有卡牌拍卖以及卡牌认证功能 14
图表22：PSA卡牌评价档位以及对应价格、时效（2025年） 14
图表23：直播间拆卡销售 15
图表24：中国泛娱乐产品行业价值链 15
图表25：2024年淘天平台销售额超10万元IP衍生品中IP来源国家分布 16
图表26：2024年淘天平台热销卡牌产品中IP来源占比 16
图表27：阅文集团旗下多个IP与Hitcard合作开发IP衍生产品 17
图表28：全球头部IP衍生品收入占比较高 17
图表29：卡牌产品从生产至销售周期短于玩偶类产品 18
图表30：卡游毛利率高于布鲁克以及泡泡玛特 18
图表31：卡游成本结构中材料成本占比低于泡泡玛特、布鲁可 18
图表32：卡牌制作原材料铜版纸价格及同比增速 19
图表33：卡牌制作原材料油墨价格及同比增速 19
图表34：卡游2022-2024年IP矩阵数量以及前五大IP收入占比 20
图表35：阅文集团IP运营收入及同比增速 21
图表36：阅文集团旗下多个IP与Hitcard合作开发IP衍生产品 22
图表37：奥飞娱乐2020-2024年分业务收入（单位：亿元） 22
图表38：奥飞娱乐喜羊羊与灰太狼、铠甲勇士卡牌产品 23
图表39：卡游主要IP矩阵梳理 23
图表40：卡游2021-2024年收入结构 24
图表41：卡游分业务毛利率情况 24
图表42：公司生产扩展计划 24
图表43：DAKA球星卡 25
图表44：卡淘竞价专区 25
图表45：宝可梦TCG线下赛事 26
图表46：华立科技游戏游艺设备 26
图表47：华立科技动漫IP衍生产品 27
图表48：京华激光激光全息防伪膜 27
图表49：京华激光激光全息防伪纸 28
图表50：京华激光文创业务收入及同比增速 28
集换式卡牌赛道空间广阔，有望维持强劲增长
泛娱乐产品行业高速发展，集换式卡牌占据较高市场份额
泛娱乐产业围绕IP，覆盖玩具、文具、服装等多类消费品。泛娱乐产业围绕IP展开，本质在于开发以不断变化的IP内容为主题的多元文化娱乐产品，包括玩具、文具、服
装及其他消费品等，以IP内容为主题的泛娱乐产品易与IP受众建立联系并获得市场欢迎度。近年来，随着消费者需求不断增长，同时IP持有者亦意识到泛娱乐产品在其IP生态建设、IP生命周期延长及IP价值最大化方面的重要性，中国的泛娱乐产品行业快速增长。根据卡游招股书，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的市场规模由
2019年