内容目录
近期权益市场重要交易特征梳理 4
内部因素：5月数据显示内需稳但仍孱弱，关税冲击尚未体现 23
外部因素：5月美CPI增速超预期下行，以色列与伊朗冲突再次提升后续通胀压力 27
美国5月CPI低于预期，能源下滑拖缓整体通胀 27
美国5月PPI不及预期，能源成本大幅下行食品成本有所反弹 28
图表目录
本周美股、欧股普遍收跌，港股普遍收涨 4
本周低估值指数占优 5
本周主要指数涨跌幅一览 5
本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块 5
本周万得全A换手率和成交额有所上升 5
南向资金流入在6月初再度恢复净流入 6
6月以来南向资金流入汽车、创新药以及能源股 6
5月南向资金明显集中加仓高股息 6
本周主流宽基基金ETF普遍获得资金净流出 7
本周沪深300ETF的净流入趋势有明显放缓 7
银行当前的资金逻辑类似2024年 7
当前微盘股仍在不断创下新高，但融资盘并未持续流入 8
美元贬值环境下，当前AH溢价下降至近五年最低水平 8
当前各领域利好不断涌现 9
传统经济和新经济代表产业GDP占比变动趋势 9
日本房价、传统产业GDP比重和日经指数的变动趋势 10
近三年来，围绕中国经济新旧动能转换的叙事在A股市场持续演绎 10
今年以来新旧经济的代表指数涨跌情况 11
恒指连续两年跑赢沪深300，2025年跑赢尤其明显 11
日本2012年以后开启新旧动能转换期间股市定价四阶段 12
日本新旧动能转换四阶段定价规律总结 13
A股当前或正处于新旧动能转换的第二阶段：新胜于旧 14
2019年震荡市轮动特征：消费+科技双轮驱动（图为各行业指数各月份涨跌幅,?）
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2019年震荡环境消费+科技双轮驱动，2020年转向集中定价核心资产 15
类比2019-2020年，当前同样处于消费+科技双轮驱动的震荡环境 15
2019年消费和科技呈现交织轮动规律 15
2025年的新消费和新科技也呈现轮动规律 15
2019年A股市场重要事件复盘 16
2020年A股市场重要事件复盘 16
消费板块已经出现量价背离的交易拥挤信号 17
新消费50成交额占比处于历史高位水平 17
科技板块交易热度较5月有所下降，当前交易额占比为31.6? 18
本月以来对外敞口较高的科技板块领涨 18
科技成长的“N”字型投资框架 19
中美利差再度走阔后，红利资产再度跑赢 19
3m10s利差缩小 20
近一周中美利差缩小 20
10年期美债收益率震荡下行 20
本周美元指数 21
本周金价走势震荡上行 21
本周原油价格上涨 22
本周铜价震荡下行 22
5月CPI及各分项当月同比变化 24
5月PPI环比下跌 24
5月社融存量及各分项同比增速 24
居民新增中长期贷款同比上升 25
5月中国对欧盟出口增速上升 25
5月进出口均有所回落 25
5月出口分项同比 26
高频数据跟踪 26
最新CME降息预测（6月13日更新） 27
美国5月CPI继续低于预期 28
美国5月能源服务端CPI同比企稳 28
美国5月PPI低于预期 29
资料来源：
资料来源：
近期权益市场重要交易特征梳理
结合近期与市场投资者的交流，复盘本周全球和A股的行情与市场环境，有以下几个特征值得关注：
本周主要美股三大指数普跌。截至2025年6月14日星期五，纳指累跌0.63，标普500累
跌0.39?，道指累跌1.32。盘面上，标普500涨跌分化较大，其中能源板块领涨，涨幅为5.73?。医疗保健、公用事业、可选消费板块涨幅温和，分别为1.25?、0.20?和0.08?。其余板块均下跌，其中信息技术、房地产、材料、通讯服务跌幅较小，分别下跌0.08、0.23?、0.50?和0.82?。日常消费、工业和金融板块的周跌幅分别为1.14?、1.60和2.61。
本周美股受多重事件影响利空交织，消息面上看，好消息是：一、5月通胀数据再次低于预期，关税引发通胀仍未出现。二、中美双方在伦敦会谈结束，商务