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内容目录
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TOC\o1-1\h\z\u可转债市场点评 4
市场一周走势 6
重要股东转债减持情况 7
转债发行进展 8
私募EB项目更新 8
风格策略：市场风格偏谨慎，大额高评级占优 8
一周转债估值表现：转债估值延续上行 9
风险提示 12
图表目录
图表目录
图1.历次冲突中原油及黄金价格走势（以美元计价） 4
图2.转债与权益市场表现 6
图3.申万行业指数一周涨跌幅 6
图4.转债一周涨跌幅 6
图5.转债一周成交额 6
图6.中证转债指数与成交额 7
图7.转债估值情况 7
图8.近一年来转债分评级回测结果 8
图9.高评级相对低评级转债收益率净值曲线 8
图10.近一年来转债分余额回测结果 9
图11.大额相对小额转债超额收益净值曲线 9
图12.近一年来转债分风格回测结果 9
图13.偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线 9
图14.分平价溢价率（单位：%） 10
图15.全口径溢价率（单位：%） 10
图16.偏债转债纯债溢价率中位数 10
图17.偏股转债转股溢价率中位数（单位：%） 10
图18.YTM大于3、YTM大于0转债个数（单位：只） 11
图19.跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只） 11
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图20.银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%） 11
图21.AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%） 11
图22.AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布 11
图23.AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布 11
图24.调整百元溢价率表现（%） 12
表1.贵金属链、石油天然气链转债标的 5
表2.银行板块相关转债标的 5
表3.大股东转债持有比例较高的发行人 7
表4.转债发行进展 8
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可转债市场点评
本周国内政策与海外地缘风险主导市场波动。中美经贸磋商首次会议聚焦关税调整（芬太尼潜在下调），国内5月CPI同比降0.1%，受能源价格下降拖累环比由涨转降，PPI同比降幅扩大至3.3%，部分领域价格边际向好，国新办发布会强化“保障民生”财政托底导向。海外方面，美国5月CPI同比2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，高关税政策推升商品价格局部显现；以色列对伊朗军事行动升级引发霍尔木兹海峡封锁担忧，6月13日国际油价暴涨逾10%。此外，沪指本周连续冲击3400点，周三、四小幅收于3400上方后于周五下滑0.75%至3377，上证指数在3400点附近仍存在较强阻力，印证我们此前在《关注低价策略收益钝化》（2025年6月8日）的判断。
图1.历次冲突中原油及黄金价格走势（以美元计价）
数据来源：Wind，财通证券研究所
回溯近五十年历次中东重大冲突，贵金属与能源板块显著超涨，核心逻辑在于避险需求激增与供给中断预期双驱动。基于当前局势与历史规律，可重点布局两类潜在收益转债：1）贵金属链条：恒邦转债（正股恒邦股份国内黄金冶炼龙头）、金诚转债（正股金诚信矿服龙头、2024营收利润创历史新高）、中金转债（正股中金岭南，黄金系有色金属采选冶炼产业链伴生副产品）；2）石油天然气链：恒逸转债、恒逸转2（正股恒逸石化国内石化龙头）