目录
本周研究观点 3
板块表现 3
金属价格及库存 5
新能源金属：钴价下跌、锂价下跌、稀土价格下跌 5
基本金属：国内外基本金属价格涨跌互现 6
贵金属：金价、银价均上涨 8
风险提示 9
图表目录
图1：本周有色金属指数涨幅3.95%，涨跌幅排名第1 4
图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 4
图3：本周相关公司涨跌幅情况 5
图4：本周MB钴标准级持平、合金级-0.78% 5
图5：国内钴盐价格下跌情况（万元/吨） 5
图6：工业级碳酸锂下跌0.8%、电池级碳酸锂下跌0.7% 6
图7：氢氧化锂下跌2.9% 6
图8：轻稀土氧化镨钕价格下跌1.8% 6
图9：中重稀土氧化铽价格-1.0%、氧化镝价格-0.3% 6
图10：SHFE基本金属价格涨跌互现 7
图11：LME基本金属价格涨跌互现 7
图12：LME铜库存-13.5%，SHFE铜库存-5.1% 7
图13：LME铝库存-2.9%，SHFE铝库存-6.9% 7
图14：LME锌库存-4.4%，SHFE锌库存-3.3% 8
图15：LME铅库存-5.8%，SHFE铅库存+3.9% 8
图16：LME锡库存-7.4%，SHFE锡库存-3.6% 8
图17：LME镍库存-1.3%，SHFE镍库存+0.3% 8
图18：COMEX金价+3.2%，COMEX银价+0.6% 8
图19：截止2025/6/13金银比为95.0 8
图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量+0.7%/+0.5% 9
图21：SLV/PSLV白银ETF持有量-0.2%/+0.7% 9
表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 4
请务必阅读正文后的声明及说明表2：国内海外基本金属价格涨跌互现 7
请务必阅读正文后的声明及说明
本周研究观点
金：中美伦敦会谈结果平淡，关注伊以冲突升温。1）中美伦敦会谈落地，但缺乏实质进展：6/10晚，中美双方在伦敦的贸易会谈结束，最后达成的成果包括：①原则上就中美通话共识和日内瓦会谈成果的措施框架达成一致（但缺乏细节和具体举措）；②中国继续适度放宽稀土磁材出口管制，换取美国部分对华技术限制；③维持了日内瓦会谈后关税水平，即美对中约40%-50%左右的关税税率（被特朗普在社交媒体上夸大为55%）。此前两国元首电话对谈结果积极，为此次伦敦会谈铺垫了高基调，但实际谈判结果缺乏亮点，基本只是对日内瓦协议的再度确认，因此在伦敦
会谈落地后，金价反而表现更为积极。2）中东地缘情绪再度急剧升温：6/13以色列袭击了伊朗境内包括核设施在内的多个目标，同时击毙了伊朗高级官员以及核科学家。袭击背景主要是因为伊朗核计划逼近临界点（国际原子能机构报告显示伊朗已积累60%纯度铀，在短期内可以进一步提纯制造核武器），因此以色列想先发制人地打击伊朗核能力，而美国对此已提前知晓且默许。同时，伊朗已对以色列发射导弹以进行军事报复，6/14以色列北部海法等地遭伊朗导弹袭击，造成4人死亡，超过200人受伤。短期关注伊朗反击力度，一是伊朗对以色列的打击是否强化，二是打击面是否会扩大至美国等盟友国，三是是否可能关闭霍尔木兹海峡，以及伊朗内政是否会有所动荡。如果参考去年伊以冲突经验，尽管事态似乎愈演愈烈，但伊朗
最终还是妥协，不过此次以色列对伊朗核设施打击较狠，局势或没有那么快平稳，中东地缘情绪或带动金价偏强运作。3）CPI意外降温触发降息预期改善。6/11美国公布5月CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.3%，环比0.1%,预期0.2%，前值0.2%；核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%。整体低于预期，其中住房通胀和服务通胀均有所回落。CPI数据公布后特朗普再度喊话鲍威尔要求降息，FedWatch也显示市场降息预期略有增强。在看到6月公布的就业和CPI数据后，预计联储在下周即将到来的FOMC会议上或继续释放“按兵不动”的信号，但点阵图如何指引下半年和明年的降息次数或成为市场关注焦点。4）后续金价怎么看？随着黄金波动率已经降至相对低位，可能将迎来新一轮放大，同时四条宏观线索可能陆续发酵：关税暂缓到期日临近、美丽大法案参议院版本、6月
FOMC点阵图、经济硬数据压力渐显，即便没有中东地缘加剧，金价亦有上行动力。长期看，在美国长期缺乏财政纪律、货币超发，且重回美国优先主义的背景下，全球对美元资产的超配现象会被逐渐修正，黄金有望获得长钱流入。相关标的：紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒