正文目录
本文研究概览 4
利率进入阶段性震荡行情，基于技术面的择时体系更具市场适应性 4
策略方案简介：复合趋势信号构建和多场景策略应用 5
利率趋势信号计算框架：常用指标整合和结构化设计 7
底层资产以目标利率序列为主，引入短期利率作为补充 7
对常用技术面指标进行整合，构建标准化指标计算框架 7
移动平均线之间的区别在于加权方式，仅选取具有代表性的均线类型作为基础指标 8
对通道类指标进行标准化，以应用于结构化指标框架 9
对不同动量指标进行优化筛选并入选独立指标 10
根据不同的信号识别方式，将原始指标值转换为多空信号 11
分组筛选长短周期信号并进行结合，形成多周期复合趋势指标 13
不同频率的信号存在互补性，分别构造长短周期综合指标 13
将不同周期的技术指标进行复合，信号兼具低延迟和较高胜率 15
策略在不同市场均较为有效，多策略融合提升收益水平 18
利率趋势信号在多场景下表现出广泛有效性 18
与其他利率择时策略进行结合，进一步扩展收益来源 20
风险提示 22
图表目录
图表1：利率市场单边下行趋势减缓，未来一段时间可能进入区间震荡行情 4
图表2：在30年期国债利率上进行动量择时 5
图表3：利率择时策略框架 5
图表4：中债国债7-10年和1-3年指数轮动回测净值（2014.1.2-2025.5.30） 6
图表5：中债国债7-10年和1-3年指数轮动业绩表现 6
图表6：政策利率传导机制 7
图表7：利率趋势指标计算框架 8
图表8：TA-Lib指标库函数分类 8
图表9：均线指标的权重系数 9
图表10：均线指标的权重系数（续） 9
图表11：自适应均线的权重系数拟合结果 9
图表12：标准化的布林带通道示意图 10
图表13：趋势信号识别方式-和0对比 11
图表14：趋势信号识别方式-正负值对比 11
图表15：趋势信号识别方式-固定值通道突破 12
图表16：短周期分组的趋势指标 13
图表17：长周期分组的趋势指标 13
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表18：短周期分组的单指标回测业绩表现（2014.1.2-2025.5.30） 14
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
图表19：短周期综合趋势信号 14
图表20：长周期分组的单指标回测业绩表现（2014.1.2-2025.5.30） 14
图表21：长周期综合趋势信号 15
图表22：复合趋势指标回测业绩表现（2014.1.2-2025.5.30） 15
图表23：不同控制系数对应复合趋势指标的收益和最大回撤 16
图表24：将长短周期信号进行整合，构建复合趋势指标 16
图表25：复合趋势信号历史表现（2013-2014） 17
图表26：复合趋势信号历史表现（2016-2018） 17
图表27：信号具有分层特性，其数值较高时，通常预示未来一个月的债券收益率较高 17
图表28：复合趋势信号分区间收益率统计 17
图表29：10年期国债零息债择时策略回测净值（2014.1.2-2025.5.30） 18
图表30：10年期国债零息债择时策略业绩表现 18
图表31：中债国债7-10年和1-3年指数轮动回测净值（2014.1.2-2025.5.30） 19
图表32：中债国债7-10年和1-3年指数轮动业绩表现 19
图表33：中债国债10年以上和1-3年指数轮动回测净值（2014.1.2-2025.5.30） 19
图表34：中债国债10年以上和1-3年指数轮动业绩表现 20
图表35：政金债券ETF和短融ETF轮动回测净值 20
图表36：30年国债ETF和短融ETF轮动回测净值 20
图表37：利率择时策略在债券ETF上的回测业绩表现 20
图表38：最终入选的高频宏观指标组合 21
图表39：多信号融合策略回测净值（2014.1.2-2025.5.30） 22
图表40：多信号融合策略回测业绩表现 22
本文研究概览
利率进入阶段性震荡行情，基于技术面的择时体系更具市场适应性
利率择时策略的核心目标是通过精准捕捉市场利率的趋势性变化，实现对债券资产的收益增强。我们在2024年8月研发了利率债的久期轮动策略（《利率曲线预测与利率债久期轮