目录
发展历程 3
发展现状 4
主要优势 9
交易成本低 9
流动性强 10
透明度高 12
发展方向及潜在影响 12
发展方向 12
潜在影响 14
风险提示 17
图目录
图1：债券ETF规模变化 4
图2：ETF市场分类 4
图3：债券ETF基本信息 5
图4：各类债券ETF的机构持有比例 6
图5：各债券ETF的投资者构成 6
图6：前10大持有人的类型及持有规模分布 6
图7：广义基金、券商及质押回购账户持有比例较高 6
图8：债券ETF及比较基准的久期分布 7
图9：利率类ETF的业绩表现 8
图10：信用类ETF的业绩表现 8
图11：债券ETF费率情况 9
图12：交易规则比较 10
图13：城投债和城投债ETF的区间换手率比较 10
图14：短融和短融ETF的区间换手率比较 10
图15：地方政府债和地方政府债ETF的区间换手率比较 11
图16：基准做市ETF与普通ETF比较 11
图17：基准做市规则与一般做市规则比较 12
图18：已报会或已受理但尚未获批的债券ETF数量 13
图19：2023年以来已受理未获批的债券ETF 13
图20：基准做市公司债指数与相近类型指数比较 13
图21：基准做市公司债指数波动率较大 13
图22：个人投资者参与债市的方式 14
图23：个人投资者持有债券ETF的比例有增加趋势 15
图24：债券ETF规模增长远不及主动管理型纯债债基 15
图25：债券ETF对提升底层标的流动性的影响已初步显现 16
债券ETF作为低交易成本、高流动性、风险分散的被动投资工具，获得了越来越多的市场关注，本文聚焦于债券ETF的发展历程、现状、主要优势、发展方向及潜在影响。
发展历程
我国债券ETF的发展大致经历了三个阶段：
2013-2017年，初创阶段。2013年3月5日，国内首只债券ETF——国泰上证
5年期国债ETF成立，首发募集资金54亿元。同年，嘉实中证中期国债ETF和博时上证企债30ETF先后上市，分别募集34亿元和6亿元，但这两只ETF分别在2022年和2017年终止上市。随后几年内，债券ETF发展始终处于不温不火的状态，新成立的债券ETF不足10只，总市场规模在100亿元以下。
2018-2024年，稳步发展阶段。2018年，多只债券ETF成立上市，例如海富通上证10年期地方政府债ETF、平安中高等级公司债利差因子ETF等，募集规
模均在50亿元以上，补充了债券ETF品种的空白。2020年12月，沪、深交易所分别修订了《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》与《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则》，明确了跨银行间市场债券交易型开放式指数基金的交易和申购赎回机制，促进银行间市场和交易所市场的互联互通，为跨市场ETF上市提供了制度基础。2022年，首批跨市场债券ETF获批，均为政金债ETF，目前存续的4只政金债ETF以及招商中证国债及政策性金融债0-3年ETF（注：归类为国债ETF中，后同）均属此列。跨市场政金债ETF上市后，债券ETF总规模实现稳步增长，并在2024年突破1000亿元。
2025年以来，快速发展阶段。2024年新“国九条”提出建立ETF快速审批通道后，债券ETF发展的制度基础不断完善——2025年1月，证监会发布《促进资
本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出稳步拓展债券ETF；2025年3月，中国结算制定发布《关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务。2025年1月，首批8只基准做市信用债ETF发行成立，成为债市的又一标志性事件；2025年5月，首批9只信用债ETF试点质押回购业务落地，进一步提升基准做市信用债ETF的投资价值。根
据同花顺数据，2025年6月6日，债券ETF总规模突破3000亿元大关。
FinD，渤海证券研究所；注：数据截至2025年Q1。
FinD，渤海证券研究所；注：数据截至2025年Q1。
资料来源：i发展现状
资料来源：i
规模及类型方面，国内债券ETF总体规模小，细分品种仍有较多空白。国内的债券ETF共29只，截至2025年Q1，债券ETF总规模在国内ETF市场
中规模的