投资要点;

HNB行业：具备长期扩容条件;大屏电子烟;;;;;;;

复盘国际烟草帝国

HNB发展历程;;;;;;;;;;;;;;;;;;

HNB产品演进与技术迭代;;03 HNB主流加热技术对比;03 产品迭代下体验提升，国际烟草巨头长期乐观;重点标的：思摩尔国际盈趣科技;04;04;1、消费修复不及预期：消费者信心恢复不及预期，从而影响消费修复；

2、海外需求不及预期：海外消费持续下行，终端动销不及预期，库存去化不及预期，影响企业订单；

3、电子烟行业竞争加剧：行业竞争加剧可能影响电子烟企业盈利情况。