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文档摘要

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;;;目录;;;图表：美国“过热→滞胀”时，黄金大概率上涨;图表：2008年与2020年伦敦金现价格走势复盘;图表：1975-2008年宽财政短期内或导致伦敦金现价格回调;图表：短期来看（对应目标3），紧财政或债务风险加剧对黄金价格利多;图表：若美国大选胜选人主张宽财政，伦敦金现短期或迎来回调;目录;资料来源：国海证券研究所

注：净利空是指利空项数量减去利多项数量；类型2-4建立在类型1条件不满足的基础上且关系并列;图表：2016-2025年伦敦金现最大回撤幅度较大的5个阶段;图表：2016-2019年伦敦金现小幅回撤复盘;图表：2016-2020年伦敦金现中等回调复盘;图表：2021年5月29日-8月13日，伦敦金现最大回撤为12.33%;图表：2025年4月3日-4月7日，伦敦金现最大回撤复盘;图表：1970-1980年和2001-2011年伦敦金现波动率与最大回撤;目录;历史数据仅供参考

历史数据仅供参考，未来市场环境或交易因素等发生变化时，部分结论可能存在失效风险

样本代表性不足的风险

报告采用的样本数据有限，存在样本代表性不足的风险

外部环境不确定性

美国特朗普政府对外政策（关税等）和对内政策面临较高的不确定性

美联储超预期收紧货币

美联储超预期提前进入加息周期

地缘冲突反复

国际地缘政治不稳定性较强，不排除地缘冲突反复的风险

波动率异常

波动率放大意味着最大回撤可能同样扩大