5月受年报更新影响，信用债发行放缓，市2025年5月信用债市场月报

场利率下行为主2025年6月10日

主要内容：

?一级市场：5月受年报更新押后发行及假期影响，非金融企业信用债净

融资环比降超七成

?信用债：5月非金融企业信用债净融资682.11亿元，环比下降

72.23%，同比上升47.66%；发行8,095.82亿元，环比下降46.23%，

同比上升8.50%；AA+及以上主体级别占比85.80%，环比增加

2.03PCT；

?城投债：净偿还566.90亿元，环比下降36.67%，发行1,734.32亿

元，环比下降50.87%；有9个地区净融资为正，较上月增加2个区

域，山东净融资规模最高，为49亿元；

?地产债：净偿还180.13亿元，由前一月的净融资111.84亿元转为

净偿还，发行263.60亿元，环比下降71.7%；

?民企债：净融资107.27亿元，环比下降85.9%，发行346.78亿元，

环比下降71.51%；

?发行利率和利差：发行利率全面下行、利差收窄；

?二级市场：5月债券成交量环比下降近一成，利率债短端下行、长端上

行，曲线陡峭化，信用债全面下行，城投、地产收益率均呈下降趋势

?二级成交：5月债券总成交33.6万亿元，环比下降8.23%。其中信

用债成交额占比为13.33%，环比下降0.77PCT；

?收益率：5月末，利率债环比变化幅度在-4BP至8BP之间，其中1

年期期限品种下行幅度最大；信用债收益率全面下行，下行幅度居

于-13BP至-4BP之间,其中7年期期限品种下行幅度最大；

?城投估值：5月3年期AAA、AA+和AA级平均YTM环比下降9BP、下

降6BP和下降6BP，收益率分位数整体在0%-11%区间，处于近三年

的底部；

?地产估值：5月1年期AAA、AA+和AA级平均YTM环比收窄11BP、

收窄12BP和收窄13BP，收益率分位数整体在0%-14%区间，处于近

三年的底部；

?评级调整与违约：1家民营建筑装饰企业债券展期

?5月有7家主体评级上调，4家主体评级下调，均为产业主体；

?5月发生1起信用风险事件，涉及1家民营建装企业债券展期；

?5月有9期已违约的债券有更新进度，涉及7家主体。