2025年注册会计师《财务成本管理》章节精讲
第六章期权价值评估
考情分析
项目内容
重要性本章属于重要章节
●期权的投资策略
高频考点●金融期权价值的影响因素
●金融期权价值的评估方法
分值近3年平均分值为5分
出题类型既可以出客观题，也可以出主观题
第二节期权的概念、类型和投资策略
【考点】期权的类型
一、期权的分类
【多选题1】下列关于期权特征的说法中，正确的有（）。
A.欧式看涨期权的空头拥有在到期日以固定价格购买标的资产的权利
B.美式看涨期权的空头拥有在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资
产的权利
C.欧式看跌期权的多头拥有在到期日以固定价格出售标的资产的权利
D.美式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资
产的权利
【答案】CD
【解析】欧式看涨期权的多头拥有在到期日以固定价格购买标的资产的权利，选项A不当
选。期权空头的一方没有选择执行期权的权利，选项B不当选。
【假定】①期权均持有至到期日②忽略交易成本
第六章期权价值评估
二、不同期权类型的计算公式
期权类型到期日价值净损益
买入看涨期权Max（股票市价－执行价格,0）到期日价值－期权价格
卖出看涨期权－Max（股票市价－执行价格,0）到期日价值＋期权价格
买入看跌期权Max（执行价格－股票市价,0）到期日价值－期权价格
卖出看跌期权－Max（执行价格－股票市价,0）到期日价值＋期权价格
三、买入与卖出期权净收入和净损益的特点
买入期权锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（－期权价格）
卖出期权锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格）
【考点】期权的投资策略
一、保护性看跌期权
股票加多头看跌期权组合。做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。
项目股价＜执行价执行价＜股价
组合净收入XST
组合净损益X-（S+P）0S-（S+P）T0
最低净收入X
最低净损益X－S－P0
【特点】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也
因此降低了—降低风险的同时也降低了收益。
【单选题2】小李采取保护性看跌期权投资策略，看跌期权价格为4元，执行价格为48元，
预计未来标的股价上升15%的可能性为40%，股价下降10%的可能性为60%，当前股价为50元，
预期该投资组合的净损益为（）元。
A.-2.2
B.-1.4
C.0.8
D.1.6
【答案】A
【解析】上升15%的股价50×（1+15%）57.5（元），净损益57.5-50-43.5（元）；下降
10%的股价50×（1-10%）45（元），小李会选择行权，净损益48-50-4-6（元）；预期该投资
组合的净损益3.5×40%-6×60%-2.2（元），选项A