复星医药ESG表现对企业价值的影响研究
摘要
我国提出了碳达峰、碳中和目标，以推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。
在低碳发展已成为全球共识的情况下，ESG已然成为企业绿色发展的风向标，为
推动高质量发展和实现双碳目标指出了切入点。企业的ESG表现会对社会造成影
响，而社会公众的感知和反馈又会影响到企业收益与价值，所以对ESG的研究考
虑了多个利益主体间的相互关联，以及短期和长期关系的平衡等，以便实现企业
健康发展。
本文以复星医药为案例企业，探究ESG表现对企业价值的影响。首先，回顾
整理了国内外关于E、S、G单方面和综合表现对企业价值影响的研究成果，以可
持续发展理论等作为分析的理论基础。其次，对案例公司复星医药及医药行业进
行介绍，分析其在环境、社会责任、公司治理以及ESG综合的优秀表现。再次，
梳理复星医药ESG表现如何通过降低融资成本、增强企业效率和降低企业风险三
条路径，对企业价值产生影响。最后，从市场价值、账面价值两方面分析对复星
医药具体的影响结果，利用事件研究法评价ESG表现提升时的短期反应，托宾Q
值、经济增加值指标衡量市场价值，通过灰色关联分析验证ESG表现与企业价值
的关联性；利用盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力等财务指标衡量账面
价值，使用比较分析法横纵观察企业价值影响结果。其中针对ROE、ROA，结合
趋势图分析与ESG表现的相关性。
本文发现，复星医药的ESG表现通过上述路径对企业价值产生了积极影响，
超额累计收益率反映了短期市场效应良好，灰色关联度证明了强关联性，账面价
值行业内排名靠前，年度纵向对比呈现增长趋势。最后对不足之处有所启示并提
出对策。因此，本文针对案例的综合分析，促进了医药行业提升ESG表现，将环
境、社会责任、公司治理的协调发展纳入企业经营理念，为达成全面平衡、推动
企业价值提高提供了思路。
关键词：ESG企业价值可持续发展医药行业
STUDYONTHEINFLUENCROFFOSUN
PHARMACEUTICALESG
PERFORMANCRONENTERPRISE
VALUE
ABSTRACT
Chinahasputforwardthegoalofreachingthepeakofcarbonandcarbon
neutrality,promotinggreendevelopment,andpromotingharmoniouscoexistence
betweenmanandnature.Inthecaseoflow-carbondevelopmenthasbecomeaglobal
consensus,ESGhasbecomethewindvaneofgreendevelopmentofenterprises,
pointingouttheentrypointforpromotinghigh-qualitydevelopmentandrealizingthe
dual-carbongoal.TheESGperformanceofenterpriseswillhaveanimpactonthe
society,andtheperceptionandfeedbackofthepublicwillaffecttheprofitsandvalue
ofenterprises.Therefore,theresearchonESGconsiderstheinterrelationshipamong
multiplestakeholders,aswellasthebalancebetweenshort-termandlong-term
relationships,soastoachievethehea