TCL科技并购中环电子绩效研究
摘要
近年来，在“碳达峰”和“碳中和”目标背景下，制造业企业越来越注重清
洁能源的使用和绿色生产。半导体企业作为制造业中的前沿、高端企业，其能源
结构向光伏等清洁能源转换的过程备受关注。自2018年以来，国务院陆续出台
相关政策支持光伏产业的发展，明确提出要加快光伏项目建设步伐。相关政策的
出台使得光伏产业在清洁能源中的地位不断提升，成为发展前景广阔的战略型新
兴产业。目前，半导体行业并购浪潮此起彼伏，在布局原有的半导体产业的同时，
也将并购目标转向具有良好发展前景的光伏领域，实现跨行业技术并购。
本文以TCL科技集团股份有限公司（以下简称“TCL科技”）并购天津中环
电子信息集团有限公司（以下简称“中环电子”）为例，研究TCL科技的横向技
术并购绩效。TCL科技积极响应政府的号召，参加中环电子混改，通过技术并购
打破高技术屏障。TCL科技并购中环电子后，能否给TCL科技带来良好的并购
效益备受关注。本文从短期绩效和长期绩效两方面，运用事件研究法、因子分析
法、EVA经济增加值法和财务指标法评价并购后的财务绩效，在非财务绩效评价
中引入环境绩效、研发投入、市场份额和战略目标分析并购后的非财务绩效情况。
最后，本文得出结论认为TCL科技并购中环电子后财务绩效和非财务绩效都有所
提升。短期来看，股票市场呈现良好的市场财富效应。长期来看，并购后TCL科
技行业排名提升；并购绩效存在滞后性，并购后的第一年企业价值大幅提升；企
业在注重生产运营效益的同时，也在积极承担社会责任。本文以期利用科学综合
的评价方法来客观准确衡量此次并购对TCL科技产生的影响，对想要进入光伏领
域的半导体企业实施并购提供借鉴。
本文在研究对象、研究方法和研究内容上具备一定创新性。研究对象上选取
的是以显示面板为主营业务的TCL科技通过横向技术并购进军战略新兴行业—
—光伏行业，从单一赛道拓展为双赛道；研究方法上，采用因子分析法分析并购
的长期绩效和市场地位；研究内容上，在非财务绩效部分，分析企业的环境绩效，
在评估企业并购效益的同时关注其社会责任履行情况。
关键词：TCL科技中环电子绩效因子分析法
RESEARCHONTHEPERFORMANCE
OFTCLTECHNOLOGYS
ACQUISITIONOFZHONGHUAN
ELECTRONICS
ABSTRACT
Inrecentyears,underthebackgroundofcarbonpeakandcarbonneutral
goals,manufacturingenterprisesarepayingmoreandmoreattentiontotheuseof
cleanenergyandgreenproduction.Asafrontierandhigh-endenterpriseinthe
manufacturingindustry,theconversionprocessofsemiconductorenterprisestoclean
energysuchasphotovoltaichasattractedmuchattention.Since2018,theState
Councilhasissuedrelevantpoliciestosupportthedevelopmentofthephotovoltaic
powergenerationindustry,andclearlyproposedtoacceleratethepaceofphotovoltaic
projectconstruction.Theintroductionofrelevantpolicieshascontinuouslyimproved
thestatusofthephotovoltaicindustryincleanenergy,andhasbecomeastrategic
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