证券研究报告
行业研究|行业深度研究|医药生物
关注创新药、AI和左侧资产估值修复
——医药生物行业2025年度中期投资
策略
2025年06月25日
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证券研究报告
|报告要点
2025年至今医药板块迎来复苏，行业基本面逐渐企稳，医药板块二级市场表现相对较好。
增量看空间，存量看结构。医药板块的增量机会或来自于创新药和AI带来的潜在成长性，存
量的机会或来自于左侧资产业务复苏和估值修复。
看好创新药、AI和左侧资产估值修复。创新药建议布局仿创结合的传统药企以及产品具备出
海竞争力的创新药企；AI建议布局在数据、硬件和服务领域具备AI要素禀赋的公司；左侧资
产估值修复建议布局存量风险出清、估值适中、需求稳健增长的赛道，如CXO、消费医疗等。
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行业研究|行业深度研究
2025年06月25日
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医药生物
关注创新药、AI和左侧资产估值修复——医
药生物行业2025年度中期投资策略
投资建议：强于大市（维持）?板块复苏：2025年至今医药板块迎来复苏
上次建议：强于大市从资本市场来看：医药板块经历了4年的调整期，2025年至今板块迎来复苏，截
至2025年5月30日，医药生物行业涨跌幅位居申万31个一级行业中第6位，累
相对大盘走势计上涨4.57%。医药持仓环比上升，但仍处于历史中低位。
从基本面来看：医药多个细分板块的景气度企稳向上。创新药出海案例增多，中国
医药生物沪深300在全球创新药研发中占据越来越重要的地位；传统药企逐渐走出存量业务困境，
30%实现创新转型；CXO、消费医疗等赛道也慢慢走上了温和复苏之路。
17%
?趋势展望：创新药和AI带来增量机会，左侧资产带来存量机会
3%增量看空间，存量看结构：增量机会可能会来自于创新药和AI带来的潜在成长性，
-10%存量的机会可能会来自于左侧资产业务复苏和估值修复。
2024/62024/102025/22025/6我们认为创新药或将逐步进入兑现期。2025年预计是国内创新药授权出海的重要
年份，自2018年“4+7”集采以后，国内企业纷纷开始从仿制药向创新药转型，至
相关报告今7年时间，已经陆续进入兑现期。部分先驱创新药企业有望陆续实现盈亏平衡，
1、《医药生物：医药生物2024年年报及2025利润端转正。
年一季报总结》2025.05.06