炬芯科技（688049）深度研究报告

目录

一、国产低功耗AIoT芯片领先厂商，深耕音频SoC十余载6

（一）蓝牙音箱SoC主流供应商，专注中高端市场6

（二）股权结构较为集中，管理层产业经营丰富9

（三）2024年业绩创历史新高，加码端侧AI望续创佳绩11

二、蓝牙技术升级驱动应用场景延展，炬芯无线音频三大品类放量驱动增长13

（一）蓝牙技术迭代升级AIoT体验，蓝牙音箱可穿戴市场稳步增长13

1、蓝牙技术不断革新，开创无线音频新时代13

2、蓝牙音箱市场显著复苏，可穿戴产品创新驱动市场高增16

（二）品牌化/高端化/AI化协同并驱，无线音频SoC量价齐升17

（三）积极拓展低延迟可穿戴领域，无线音频三大品类协同放量驱动增长19

1、蓝牙音箱：蓝牙音箱SoC重要供应商之一，技术创新驱动高端化升级20

2、低延迟高音质无线音频：持续深耕低延迟技术，无线麦克风产品已应用于多

头部品牌21

3、智能穿戴：主要应用于智能手表和蓝牙耳机，已导入多家头部品牌供应链22

三、能效革命驱动端侧存内计算爆发，首发CIM架构彰显公司领先地位23

（一）大模型发展推动端侧AI加速发展，带动高性能SoC需求23

（二）IoT产品小型化需求提升，能效比为目前核心瓶颈25

（三）全面拥抱端侧产品AI化进程，存算一体CIM架构持续迭代27

四、盈利预测与估值31

五、风险提示32

1、蓝牙音箱产品出货量不及预期32

2、客户导入进展不及预期32

3、技术发展不及预期32

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

炬芯科技（688049）深度研究报告

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图表1炬芯科技发展历程6