第37卷第3期金融经清学研究Vol.37,No.3
2022年5月FinancialEconomicsResearchMay.2022
城乡养老保险一体化是否会影响农村家庭资产配置
刘琛璨
华北水利水电大学公共管理学院，河南郑州450046
刘奥龙周子赞
经济学院，河南475004
河南大学商开封
摘要：基于中国家庭金融调查2015一2017年面板数据，使用双重差分法分析城乡养老
保险一体化对农村家庭资产配置的影响及作用机制，研究发现：城乡养老保险一体化后，农村
家庭配置风险资产、金融资产、生产资产等的概率显著增大，配置规模明显上升。在进行PSM-
DID、安慰剂检验等稳健性检验后，结论仍然显著。异质性检验显示，城乡养老保险一体化对家
庭资产配置的影响存在差异。相较于老年家庭，成年家庭更倾向于投资风险较高的资产；相较
于低学历家庭，高学历的农村家庭更偏好持有较高风险的资产。机制分析发现，城乡养老保险
一体化通过缓解预算约束和释放预防性储蓄两个渠道，改变了农村家庭的资产配置选择。上
述发现有助于政府部门准确把握养老保险改革的方向和力度，也为优化农村家庭资产配置，促
进农民收入增长提供了新的参考。
关键词：城乡养老保险；资产配置；DID；安慰剂检验
中图分类号：F842.6文献标识码：A
一、问题提出
随着农村地区实现全面脱贫，乡村振兴成为下一阶段农村工作的中心，多渠道增加农
村家庭收人是实现乡村振兴的关键举措。中国城乡居民收人自改革开放以来快速增长，但
不可否认的是城乡居民收人差距仍然较大，背后的原因既有经济发展过程中城乡的区别，
也有城乡家庭内部投资方式的差异（宁光杰等，2016））。随着中国金融市场不断发展和
收稿日期：2022-02-21
基金项目：国家社会科学基金重点项目（21ASH007）；河南省教育厅人文社会科学研究一般项目（2019-ZDJH-683）；河
南省哲学社会科学规划项目（2018BJ016）。
作者简介：刘琛璨（1985一），男，华北水利水电大学公共管理学院讲师，政治学博士，研究方向为养老保险统筹；刘奥龙
（1992一），男，通讯作者，河南大学经济学院副教授，经济学博士，研究方向为农村经济与政策评估；周子（1996一），
男，河南大学经济学院硕士研究生，研究方向为家庭金融。
引文格式：刘琛璨，刘奥龙，周子城乡养老保险一体化是否会影响农村家庭资产配置[J].金融经济学研究，2022（3）.
LiuChencan,LiuAolong,ZhouZiyun,2022.WhethertheIntegrationofUrbanandRuralEndowmentInsuranceImpactsRural
HouseholdAssetAllocation.FinancialEconomicsResearch,Vol.37,No.3:100-116.
.100·
城乡养老保险一体化是否会影响农村家庭资产配置
完善，城市家庭通过多元化的资产配置方式实现家庭资产的保值和增值。而农村家庭的资
产配置方式较为单一，偏爱于配置房产等流动性较差的资产。研究显示，农村家庭的住房
占总资产比重接近70%，而金融资产比重不足10%（卢建新，2015[2】）。不合理的资产配置
方式不仅制约了农村家庭收入水平的增长，也不利于农村金融市场的活跃和地区经济的发
展，在此背景下研究如何优化现有农村家庭的投资方式，对于增加农民收人和实现乡村振
兴具有重要的现实意义。
社会保障体系的完善程度是影响农村家庭资产配置决策的重要因素。中国政府2009
年开始在全国农村地区试行新型农村社会养老保险（后文简称“新农保”），本着“保基本、
广覆盖、有弹性、可持续”的原则为农村居民提供养老保障，截至2015年底全国参加新农保
人口数达6.7亿人，基本实现了全覆盖，新农保也深刻影响了农村家庭的劳动供给、消费水
平和健康状况。农民对养老服务的需求随着经济的发展不断增加，而城乡养