第6期(总第331期)财经问题研究Number6(GeneralSerialNo．331)
2011年6月ResearchonFinancialandEconomicIssuesJune，2011
德国公众股与个人养老保障
廉飞
(同济大学留德预备部，上海200092)
摘要：本文以大众汽车为例论述了19世纪50年代末到20世纪初德国国有企业私有化过程中
公众股方案的出台和实施过程，评价了公众股对企业发展以及个人家庭金融资产结构的影响，
探讨了人口老龄化背景下增加德国个人养老保障金融资产组合中的股票占比从而提高资产组合
收益率以满足个人养老需求的必要性。
关键词：德国公众股；家庭金融资产组合；个人养老保障
中图分类号：Fl12．2文献标识码：A文章编号g1000—176X(2011)06-0120-04
售j，然后费巴通过一系列的兼并活动成为德
国第一大能源和电力供应商——意昂股份公司。
一、德国企业私有化的历史背景和进程
在这以后公众股概念消失了很久。1996年，德
德国公众股①在路德维希·艾哈德的国有企国电信重新采用了发行公众股的模式。在短短的
业私有化政策下出台。他的政治主张…是“全四年时间，德国电信股票从最初的28．5马克上
民富有”，“人人拥有财富”。发行公众股一方面涨到103．5马克j。电信股票的大涨引发了公众
可以降低政府对企业的持股比例，另一方面也可
股的上市热潮。2000年，德国邮政登陆证券市
以使普通大众分享经济增长的成果。因此，德国
场，随后发行的还有英飞凌和移动电信。
企业私有化的目的是通过发行社会公众股将企业
20世纪5O年代末6O年代初的前西德仍处
股东分散化、社会化，促进公民和雇员持有企业
于冷战的国际大环境中，市场经济理论和共产主
股份。
义思想相互竞争。人们还无法判断哪种制度会最
德国企业私有化进程可以分为两个阶段：从
终胜出。德国国内也有不同的争议。社会主义模
1959年到1965年以及1996年到2000年。德国
式的信仰者拥护生产资本的社会所有制。基督教
矿山企业普罗伊萨格(Preussag)是第一家采用
民主联盟党则以民族资本主义与之相抗衡。和共
发行公众股进行部分私有化的企业。由于当时公
众购买热情高涨，最终发行了总面值为8150万产主义的企业国有化模式不同，民族资本主义认
马克的公众股]。之后大众汽车公司经过数年为生产资本应该由广泛的群众分享，企业所有权
的酝酿于1961年被部分私有化。1965年，统一要尽可能的分散化。
电子和矿山企业费巴60％的股权向民众公开出1996年德国电信公众股上市时，共产主义
①公众股(Volksaktie)的历史可以追溯到奥地利的国有企业私有化改革。1957年奥地利联合信贷银行和奥地利联邦银行被部分私